Cinnober: God jul från Nasdaq

Börsplus långa relation med Cinnober trodde vi skulle ta slut vid 75 kronor. Det ena huvudskälet till det var att grundarna välkomnade ett bud på den nivån. Det andra huvudskälet var att vi inte bedömde den grupp av aktiehandlare som varit mest vokala motståndare till budet som särskilt trovärdiga ”hold-outs” i den bemärkelsen att de näppeligen varit beredda att låsa in en mycket stor del av sin förmögenhet i en illikvid aktie med erkänt volatila vinster och historiskt klen tillväxt.

Det är alltså starkt jobbat av budmotståndarna att ha lyft budet 16 procent på en fallande börs. Cinnober kom visserligen med en positiv Q3-rapport i mellantiden men budhöjningen var ändå långt ifrån säker.

Eller så var den rätt säker? Svaret på frågan finns hos Nasdaq och i hur deras interna planer och strategier ser ut.

I den mån Cinnober är en viktig pusselbit för dem så är så klart betalningsviljan hög. En sådan betalningsvilja kan bottna i två delar: Dels Cinnobers nysatsningar och dels eventuella ”oligopolvinster” som kan finnas för Nasdaq i att köpa bort en jobbig konkurrent och kanske lyfta lönsamheten i dess befintliga kundstock.

Vad är chansen till ytterligare budhöjning vägt mot risken att budet faller? Svårt att säga.

Börsplus linje är att man inte ska underskatta den smärta som kan komma när bud faller och ”svaga aktier” måste stå på egna ben igen. Ofta står man då med en desorienterad organisation, kunder som funderar på andra leverantörer och en ägarbild som kan ha blivit direkt olämplig. Haldex är väl det bästa exemplet de senaste åren på en aktie som dubblades under en budyra men som nu halverats igen till nivån som rådde innan budkarusellen drog igång.