Aktieråd: Köpvärd norsk operatör

KÖP Norska internationella storoperatören Telenors mål om en ensiffrig organisk tillväxt och fortsatta besparingar fram till 2020 kan realistiskt räknas hem.

Då värderas Telenor till ev/ebit 11 respektive 10 på Factsets analytikerkonsensus för 2017 och 2019. Det är klart lägre än alla stora Norden-noterade operatörer förutom Millicom, som Affärsvärlden upprepat köpråd för.

Ett Telenor med 20 procents kapitalförräntning som växer måttligt bör samtidigt värderas till minst ev/ebit 14. Det motsvarar en aktiekurs på 210 norska kronor, eller drygt 20 procent över analyskursen.

Ytterligare uppsida finns i balansräkningen. En belåning närmare måltaket på måttliga 2 gånger ebitda – istället för dagens låga 1 gånger – kan frigöra ytterligare 15–20 procent av börsvärdet för extrautdelning eller återköp. Därtill finns möjligheter att plocka fram minst lika mycket genom att sälja av och sedan hyra in delar av koncernens lågt bokförda fastigheter samt mobil- och marknät.

Telenors bas är högavkastande defensiva operatörs- och sändningskassaflöden. Addera tillväxtmöjligheter från att hälften av intäkterna redan kommer från unga asiatiska befolkningar, digitala framtidsaffärer, en onödigt försiktig balansräkning och en aktie med sektorrabatt.

Affärsvärlden ger Telenor långsiktigt köpråd.

Detta är en kortversion av Norsk operatör i fin form Prenumeranter kan logga in och läsa hela artikeln här.