Bodyflight kunde vara ännu mer högtflygande

Såväl inbitna fallskärmshoppare som nybörjare kan använda Bodyflights ”vindtunnel” som med kraftfulla fläktar skapar en luftström som får användaren att sväva fritt i luften. Filmklippet nedan visar hur det funkar. Poängen är att simulera fria fall med hastigheter upp till 200 – 300km/h.

En enkel ”flygtur” kostar 695 kr. Flygtiden är bara ett par minuter men det är ändå tre gånger mer än ett fallskärmshopp. Marknaden är möhippor/svensexor, kick-offer, upplevelsegåvor med mera. Bodyflights första anläggning i Ulvsunda i Stockholm går ”för fullt blås” och tjänar mycket pengar sedan starten 2015. I fjol omsatte Bodyflight 26 Mkr med rörelsemarginaler kring 31 procent. Nu noteras Bodyflight på Aktietorget och tar i samband med det in färska pengar för att delfinansiera en ny anläggning i Göteborg.

Den höga lönsamheten i Stockholm gör det logiskt att vilja öppna fler anläggningar. Anläggningen i Göteborg beräknas kosta knappa 50 Mkr som alltså dels ska finansieras med emissionslikviden, dels med lån. Utöver detta ska Bodyflight öppna en inomhusbana för skytte i anslutning till Stockholmsanläggningen.

Med två vindtunnlar och en skytteanläggning på plats tror bolaget att man kan omsätta mellan 54 – 60 Mkr redan 2019. Det verkar inte orimligt. Men tidsplanen känns aggressiv och lämnar inte mycket utrymme för snedsteg. Vi tippar istället att Bodyflight når sin prognos först ett år senare, 2020.

Baserat på detta ser Bodyflight ut som ett intressant bolag med en låg prislapp. Är det värt att teckna en post? Vi funderar främst kring ett par långsiktiga aspekter:

• Hur mycket rider Bodyflight på nyhetens behag? Vindtunneln är först i sitt slag i Sverige. Det finns alltså en risk att dagens ”wow”-känsla övergår till något mer ljummet. Hur många förstagångsflygare vill flyga många fler gånger? Å andra sidan finns det en stor marknad för gokart och paintball och andra upplevelser långt efter att de fenomenen var nya.
• Konkurrensläget. Vindtunnlar är inget nytt. I samtliga av våra grannländer finns det anläggningar. Och i september tillkom en ny farlig konkurrent för så kallade wingsuits med en anläggning bara något kvarter från Bodyflight i Ulvsunda.

Den andra punkten förtjänar mest uppmärksamhet. Räcker Stockholmsmarknaden för hög lönsamhet åt två vindflygaranläggningar?

Bolaget skriver mellan raderna att mycket av marknaden ska vara mättad efter öppningen av den andra Göteborgsanläggningen. Och nog finns det en fördel av att vara först. Det är inte gratis att upprätta vindtunnlar, vilket bör vara en barriär i sig. Marginaler runt 30 procent kan verka lockande men är alltså till stor del ett krav för att få avkastning på de stora investeringar som krävs.

En annan viktig fråga är hur bolaget ska växa efter att den andra vindtunneln är på plats. Själva ser man sig utveckla områdena kring vindtunnlarna till att bli egna upplevelsecentrum med fler aktiviteter. Inomhusbanan för skytte är ett exempel på det. Det låter rimligt att skaffa fler attraktioner på samma plats. Utlandsexpansion verkar däremot inte vara prioriterat. (Se faktaruta ovan.)

För att sammanfatta läget:

1. Bodyflight verkar drivas av duktiga företagare som både kan växa och tjäna pengar. Styrelse och ledning äger 52 procent av bolaget efter notering. Näst största ägare Micha Velasco har tidigare jobbat med noteringar på Aktietorget vilket gör det extra viktigt (och därmed lite mer sannolikt) att Bodyflight håller måttet.
2. Värderingen är låg om man kan klarar lönsamheten och inte floppar i Göteborg.
3. Den stora risken är att Stockholmsmarknaden blir för liten för både Bodyflight och Wingsuits. Här är juryn ute men vår magkänsla är nog ändå att det kan funka och att den totala marknaden kanske blir större med två aktörer.

Bodyflights avsaknad av ”stora visioner” är ovanlig för unga bolag. Vi gillar normalt när det är mindre snack och mer verkstad men kanske att vi känner en oro att Bodyflights blygsamhet speglar en avsaknad av stora utvecklingsmöjligheter. Framtiden får utvisa hur det är med den saken. Grundplanen, två lönsamma upplevelseanläggningar är ju inte fy skam heller. Bodyflight är ett litet bolag och risken är därmed så klart högre än vanligt. Investerare som ändå lockas av småbolag bör dock teckna aktier i Bodyflight.