Utdelningsportföljen: Fortfarande på plus

Sedan börsen toppade i mitten av mars är Utdelningsportföljen ned ungefär 8% men OMXSGI har däremot fallit med 16%. Detta är justerat för utdelningar. Vi har inte komponerat portföljen med tanke på risker kring amerikansk konjunktur eller handelskrig, utan den ganska låga påverkan från oron kring USA:s handelspolitik är mer en lycklig tillfällighet.

Av bolagen i portföljen är det egentligen bara två, Volvo och G5 Entertainment, som har väsentliga intäkter på USA-marknaden.

Volvo har runt 25% av sina intäkter i USA där man bland annat tillverkar Mack-lastbilar. Drygt 60% av intäkterna i mobilspelbolaget G5 Entertainment kom från Nordamerika i Q4. Volvo är ihop med TietoEvry de enda portföljaktierna som tappat mer än index sedan toppen, inräknat utdelningar (se tabellen).

Betsson och Bredband2 har gått ned mycket mindre än index vilket troligen hänger ihop med att detta är defensiva bolag i den meningen att intäkterna inte är särskilt nära kopplade till konjunkturutvecklingen. Den klart bästa aktien är dock Cheffelo som faktiskt är upp, 8%, sedan börstoppen i mars.

Tillväxtsprång

Företaget säljer färdiga matkassar under varumärket Linas Matkasse i Sverige och kom 10/4 med en (planerad) uppdatering kring försäljningen i Q1. Utfallet blev intäkter på 336 Mkr för kvartalet vilket var 16,5% mer än Q1 2024 och 6% mer än förväntat (317 Mkr). En mindre, positiv säsongseffekt lyfter årets siffra i och med att påsken är sen i år. Men helhetsbilden är ändå att Cheffelo växer klart bättre än väntat. Aktien handlas till EV/Ebit 9,3x 2025E, räknat på konsensus innan uppdateringen.

Utdelningsportföljens hemsida finns här

Idag, 10 april, är börsen kraftigt upp efter att Trump-administrationen meddelat att man sätter paus för de nya importtullarna under 90 dagar, utöver en generell nivå på 10% som faktiskt införs. Mot Kina höjs dock tullarna. Det är svårt att ha en stark tro på hur tullkris, ränta och konjunkturen påverkas framöver känner vi. Portföljen är rimligt garderad för många eventualiteter, men skulle troligen tappa en del om det blir ett stort återhämtningsrally.

Transaktioner

Vi gör inga stora förändringar. Vi minskar posten i Cheffelo 12% då den växt sig väl stor i portföljen samtidigt som värderingen är mer normaliserad. Hela posten i TietoEvry säljs då det blivit tydligt att avyttringen av ett affärsområde, Tech Services, till väldigt lågt pris (3x Ebita) skapat ett förtroendeproblem. Avyttringen innebär även att IT-bolagets värdering inte är riktigt så låg som det ser ut.

Cibus NordicAnalys

Cibus Nordic: Nu med kassaflöde från kontinenten

Portföljen ökar i några av de större bolagen, Volvo och Nordea. Vi köper in en ny post i fastighetsbolaget Cibus som äger handelsfastigheter och har en hög utdelning. Direktavkastningen ligger på 6,5%.

Aktien är något av en bänkvärmare i osäkra tider. Den skulle troligen gynnas av fallande räntor vilket är en möjlighet framöver. Men portföljen är rätt helgarderad på den punkten med innehav i Nordea som gynnas av högre ränta.