Kommentar Utdelningsportfölj Utdelningsportföljen
Utdelningsportföljen: Fokus på småbolag 2024
I enlighet med de senaste årens tradition lanserar Afv den nya utdelningsportföljen så här dagarna innan jul. Även om det inte är nytt år ännu så säger vi att detta är 2024 års portfölj.
Det blir tio innehav och nästan bara nya namn jämfört med 2023 års upplaga som stängdes igår efter en uppgång på 11% (lär mer om den i gårdagens Så gick det-artikel).
*Urval för avkastning
Tanken bakom Utdelningsportföljen är att hög direktavkastning kan fungera som en bra kombinerad värde- och kvalitetsfaktor för att selektera fram undervärderade aktier – och en lovande bas att bygga en portfölj på.
Metoden vi valt är att sortera ut alla nordiska aktier som klarar vårt 4,5%-test och sedan välja subjektivt bland dessa. Detta 4,5%-test består helt enkelt i att aktierna ska ge minst 4,5% i direktavkastning räknat på prognosen för nästa års utbetalda ordinarie utdelning. Prognoserna kommer från Factset.
I år är det 166 (172 st i fjol) aktier som kvalar in på 4,5%-listan, enligt vår Factsetsökning. Hela listan finns att kika på i en tabell längst ned i denna artikel.
Metoden* är densamma som tidigare år. Bara nordiska aktier med en förväntad direktavkastning på 4,5% eller mera kommer i fråga för portföljen. Vi utgår från utdelningsprognoser insamlade av Factset. Från 4,5%-listan har Afv-redaktionen gjort ett urval där vi i år lutat oss mer än vanligt mot mindre bolag.
Här är listan med årets portföljaktier och en liten kommentar om varje innehav. Inköpskurs anges inom parentes.
Betsson (105,4 kr). En speloperatör med historik av att vara billigt trots en operativ utveckling som stöder en mycket högre värdering. För närvarande är P/E-talet kring 7,5. Att en stor del av vinsterna kommer från osäkra marknader brukar pekas ut som en orsak. Ledningen har dock hanterat den utsattheten på ett bra vis genom åren. 2024 är ett bra sportår med fotbolls-EM.
Bredband2 (1,49 kr). Bredbandsoperatör. En aktie som fanns med i fjolårets portfölj och får förnyat förtroende. Under 2023 har bolaget successivt fått ordning på lönsamheten och marginalen var 10% i Q3. Senaste draget var att investera i ett förvärv (Stockholms Stadsnät) som ger extra tillväxt och synergimöjligheter. Bolaget har bra balansräkning och väntas enligt analytikerna dela ut 0,1 kr/aktie (6,6% direktavkastning).
Ework (132,1 kr). Ett IT-bolag som förmedlar IT-konsulter till företag i främst Sverige och Norge. Efter en längre tid av investeringar i sin plattform var Ework på väg att få riktigt bra fart på vinsttillväxten när den svaga konsultmarknaden slog till – och även sänkte aktien – under sensommaren. Om efterfrågan piggnar till under 2024 tror vi aktien kan bli en vinnare igen. Våra analyser har pekat mot kurser runt 180 kr som rimliga.
Fortum (12,9 euro). Normalt sett är elproducenter mogna och stabila bolag som kan dela ut mycket pengar. Det är svensk och finsk vatten- och kärnkraft som är i fokus för Fortum efter ett par krisår. Inte osäkra utlandsäventyr eller storsatsningar på förnybart. Även om elpriserna är en joker finns chansen till uppvärdering och utdelningen tror vi är säker. En stabil aktie för portföljen även om vi hade ett neutralt råd i senaste analysen.
G5 Entertainment (155,8 kr). Ett spelbolag som utvecklar och distribuerar mobilspel. Sherlock är den stora titeln för närvarande. G5 har varit med i många år och hanterat några generationsväxlingar i sin spelportfölj. Just nu är tillväxten svag och bolaget skulle behöva en ny succétitel. Om det kommer 2024 vet vi såklart inte. Men förväntningarna är låga, den nuvarande rörelsen genererar okej vinster och balansräkningen är stark. Aktien är ”en option på spelsuccé” som det hette i senaste analysen.
Mandatum (3,93 euro). En finsk finanskoncern som knoppades av från Sampo tidigare i år. En typisk värdeaktie ansåg Afv i sin analys. P/E-talet är runt 11x. Direktavkastningen 9%. Vinstnivån är hög men frågan är om ledningen på sikt lyckas kompensera en nedgång inom en pensionsförvaltningsaffär som är under avveckling. Nedgången ligger dock några år fram i tiden. Höga utdelningar hägrar under tiden.
Norion (42,9 kr). Nästan alltid har utdelningsportföljen haft minst en storbank. Nu med en vändning i räntecykeln är vi mindre säkra på att det är gynnsamt. Istället tar vi med nischbanken Norion (före detta Collector) som riktat in sig på utlåning till fastighetsbolag och som finansierar sig via inlåning från allmänheten (sparkonton). P/E-talet är 7,5. Bolaget har ingen historik av att dela ut pengar men har flaggat för nya finansiella mål som vi (och analytikerkåren) tror innebär en bra kupong. På konsensusprognosen är direktavkastningen 4,5%.
Sagax D (28,3 kr). Aktie med fast utdelning av 2 kr per år som ger 7,3% i skrivande stund. Det är skapligt på egna ben och om räntan skulle falla mer än väntat nästa år finns kurspotential också. Vilket ger lite ”hedge” till portföljen som har ett par innehav vilka troligen missgynnas i ett sådant scenario, exempelvis Mandatum.
Solid Försäkring (57,7 kr). Erbjuder nischförsäkringar som låneskydd och produktförsäkring i samverkan med partners som Resurs Bank och Netonnet. Bolaget är överkapitaliserat, har stabila operativa vinster trots viss press från lågkonjunktur och ger hög utdelning. Omslaget i räntecykeln är en risk i Solids kapitalförvaltning. Vi hoppas aktien kan gå bra inför utdelningssäsongen.
Vår Energi (32,0 norska kr). Ett norskt olje- och gasbolag som är i färd att dubbla sin produktionsnivå under 2024. Detta genom ett förvärv men främst slutförande av tre stora utvecklingsprojekt. Det finns en hel del skuld och ett osäkert oljepris på risksidan men värderingen är slående låg. Dagens börsvärde motsvarar drygt 3 gånger kassaflödet år 2025.
2024 års utdelningsportfölj
| Bolag | Antal aktier | Inköpskurs | Värde | Andel | Förväntad utdelning per aktie | Direktavkastning |
| Betsson | 94 | 105,4 | 9908 | 10% | 7,07 | 6,7% |
| Bredband2 | 6729 | 1,49 | 10026 | 10% | 0,10 | 6,7% |
| Ework | 75 | 132,1 | 9908 | 10% | 7,00 | 5,3% |
| Fortum (euro) | 69 | 12,9 | 9958 | 10% | 0,98 | 7,5% |
| G5 Entertainment | 64 | 155,8 | 9976 | 10% | 8,73 | 5,6% |
| Mandatum (euro) | 228 | 3,93 | 9955 | 10% | 0,33 | 8,4% |
| Norion | 233 | 42,9 | 9996 | 10% | 1,95 | 4,5% |
| Sagax D | 353 | 28,3 | 9990 | 10% | 2,00 | 7,1% |
| Solid Försäkring | 173 | 57,7 | 9982 | 10% | 4,40 | 7,6% |
| Vår Energi (NOK) | 311 | 32,0 | 9964 | 10% | 4,55 | 14,2% |
Det är mer småbolag än vanligt i 2024 års portfölj, inga storbanker och inget byggrelaterat heller. Detta gör portföljen ovanlig. Vi får se om det blir en vinnande väg. Förändringar i portföljen kommenteras löpande i våra dagliga mail och portföljens utveckling kan följas på dess hemsida.
I tabellen nedan finns alla nordiska bolag med 4,5% direktavkastning.
Skribent äger aktier i Bredband2, Ework, Sagax.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du Afv Utdelningsportfölj
Här hittar du alla portföljer
