Kommentar Utdelningsportfölj Utdelningsportföljen
Utdelningsportföljen 2025: Rekordhög utdelning
Veckan innan jul startar Affärsvärldens utdelningsportfölj om på ny kula. Igår stängde vi 2024 års portfölj efter en avkastning på drygt 18%, läs mer om det via artikellänken här intill. Nu är det dags att sätta samman 2025 års upplaga.
*Urval för avkastning
Tanken bakom Utdelningsportföljen är att hög direktavkastning kan fungera som en bra kombinerad värde- och kvalitetsfaktor för att selektera fram undervärderade aktier. En lovande bas att bygga en portfölj på.
Metoden vi valt är att sortera ut alla nordiska aktier med ca 5% i direktavkastning. Några år under lågränteeran var urvalet klent så vi tog in aktier med nedåt 4,5% men numera är det ganska gott urval norr om 5%-strecket.
Direktavkastningen beräknas på prognosen för 2024 års ordinarie utdelning, vilken vanligen kommuniceras i boksluten för 2024, beslutas av årsstämman och betalas under 2025. Prognoserna kommer uteslutande från Factset. Saknas utdelningsprognoser för ett bolag så ingår detta inte i urvalet.
I år är det 180 (166 st i fjol) aktier som har minst 4,5% förväntad direktavkastning och 158 med minst 5%. Hela listan finns att kika på i en tabell längst ned i denna artikel.
Metoden* är densamma som tidigare. Vi sorterar ut nordiska aktier med extra bra direktavkastning, typiskt sett runt 5%. Från den listan gör redaktionen sedan ett subjektivt urval av 10 aktier till startportföljen. Hela listan med årets nordiska högavkastare finns att studera i en tabell längst ned i denna artikel.
Här är årets portföljaktier med en liten kommentar om varje innehav. Inköpskursen anges inom parentes.
- Betsson (140,5 kr). Speloperatören fortsätter att värderas alldeles för lågt för att vara ett bolag med stabilt hög vinsttillväxt på +25% i år och +12% för 2025E. Värderingen ligger på 5,5x Ebit 2025E och aktien direktavkastar 5,4%. Många placerare ratar bolaget av ESG-skäl. Betsson har en stark balansräkning och kan driva tillväxt genom förvärv men är också själva ett uppköpsobjekt.
- Bredband2 (1,91 kr). Internetoperatör med abonnemangsbaserad, stabil verksamhet och höga kassaflöden. Bolaget har ökat förvärvstakten senaste åren och ser potential att göra fler förvärv. Företaget är fortfarande litet nog för att sådana förvärv och organisk kundtillväxt ska skapa väsentlig tillväxt – till skillnad från i exempelvis Telia eller Tele2 som dessutom har högre värdering. Bredband2 värderas till EV/Ebita 10x 2025E med 5,8% direktavkastning.
- Nilörn (64,1 kr). Tillverkar etiketter åt klädbolag. Vi anser att bolaget är mer kvalitativt än börsvärderingen på 6,7x Ebit (2025E) ger uttryck för. Men den fina affären skyms av volatil utveckling under och efter pandemin samt av cyberintrång nu senast under tredje kvartalet. Bolaget är litet med under miljarden i omsättning, vilket är en riskfaktor men har en stabil huvudägare (Traction) och får man det att stämma under 2025 finns klar uppvärderingspotential. Aktien har en direktavkastning på 6,2%.
- G5 Entertainment (109,7 kr). Utvecklar och distribuerar spel för mobiltelefoner. Tillväxten har varit svag under en längre tid men G5 tjänar fortfarande okej marginaler, har en stor nettokassa och värderas endast till EV/Ebit 5,5x på nästa år. Marknaden är osäker men G5 har varit i branschen länge och om intäkterna stabiliseras och växer är potentialen hög.
- Cheffelo (24,1 kr) är i Sverige mest känt som bolaget bakom Linas matkasse. Alltså hemleverans av måltidsingredienser. Norge är dock en ännu större marknad för Cheffelo. Bolaget har en turnaround i ryggen men är litet och får ingen större kärlek på börsen. Värderas till 7x EV/Ebit 2025E. Branschen ställer om mot lönsamhet och antalet leverantörer minskar vilket gynnar bolaget.
Utdelningsportföljens hemsida
Dessa fem innehav skulle vi beskriva som riskfyllda placeringar. Flera av dem är riktigt små bolag. Den höga utdelningen är en indikator på undervärdering, hoppas vi.
Portföljen brukar även ha en grupp storbolag. Här tar vi lite större hänsyn till riskspridning över olika branscher och till säkerheten i utdelningen. För sådana bolag kan hög direktavkastning mer spegla en mogen rörelse som delar ut hela vinsten. Men i några fall är det nog också fråga om misstro från placerare. Lågt värderade storbolag i tillfälliga problem, operativa eller med sin image, kan vara riktigt bra investeringar.
- Kesko (18,0 euro). Finskt handelskonglomerat inom livsmedel, bilar, byggvaror med mera. Livsmedelssidan ger en stabilitet i lönsamheten och aktien värderas till EV/Ebit 14 på en vinst som är pressad av mer cykliska rörelser. Utdelningen ger 5,1%. En stabilisator för portföljen, men visst finns uppvärdering på radarn om man jämför med exempelvis Axfood.
- Nordea (119,5 kr). Storbankerna är stabila utdelare. Nästa år väntas de höga vinstnivåerna pressas av fallande räntenetto, men i Nordea är effekten relativt beskedlig. Vinst per aktie väntas minska 5%. Det finns utrymme i värderingen på P/E 7,6x (2025E) för lite uppvärdering men i första hand får man rikta in sig på 9,3% i direktavkastning. Vilket är gott nog.
- Vår Energi (33,5 norska kr). Norsk olje- och gasproducent med kvartalsvis utdelning och just nu nära 14,5% förväntad direktavkastning. Är såklart en aktie som ratas av ESG-anhängare men mycket talar väl för att fossilt kommer efterfrågas även framöver. Vår Energi går dessutom in i en fas av produktionstillväxt när stora investeringar tas i drift. Oljepriset är en risk, men bolaget har låga kostnader och vi tror priset måste ned mot 58 dollar/tunna innan utdelningsprognosen börjar hänga löst.
- Volvo (271 kr). Volvo har superstarka finanser och vi tror utdelningen är riktigt säker trots att verksamheten är cyklisk. Aktien ger 6,8% direktavkastning. Det är främst stabilitet som Volvo ska bidra med i portföljen även om man kan tänka sig kursuppgång genom högre värdering än nuvarande P/E 11 och eller bättre konjunktur och vinst än väntat 2025.
- Tietoevry (191 kr). Det är en tuff marknad för IT och Q4 är dessutom besvärligt med färre arbetsdagar än vanligt i år. Vi tänkte därför avvakta med IT-konsulter men landade ändå i att ha med Tieto redan från start. Detta är ett svagt bolag men ändå inbäddat i mycket IT-infrastruktur i Norden och priset är svårt att motstå. EV/Ebita 8,1x på en halvdan vinst 2025E. Bolaget har viss skuld men vi tror utdelningen är säker. Aktien ger 9,0%.
2025 års utdelningsportfölj
| Bolag | Inköpskurs | Antal aktier | Värde, kr | Andel | Förväntad utdelning per aktie | Direkt-avkastning |
| Betsson | 140,5 | 74 | 10396 | 10% | 7,57 | 5,4% |
| Bredband2 | 1,9 | 5235 | 9999 | 10% | 0,11 | 5,8% |
| Cheffelo | 24,1 | 414 | 9977 | 10% | 1,75 | 7,3% |
| G5 Entertainment | 109,7 | 90 | 9869 | 10% | 7,50 | 6,8% |
| Kesko | 18,0 | 48 | 9910 | 10% | 0,91 | 5,1% |
| Nilörn | 64,2 | 155 | 9951 | 10% | 4,00 | 6,2% |
| Nordea | 119,5 | 83 | 9919 | 10% | 11,09 | 9,3% |
| Tietoevry | 191,0 | 52 | 9932 | 10% | 17,12 | 9,0% |
| Volvo | 271,0 | 37 | 10027 | 10% | 18,30 | 6,8% |
| Vår Energi | 33,5 | 306 | 9929 | 10% | 4,80 | 14,3% |
| Hela portföljen: | 7,6% |
Den här portföljen ger 7,6% i direktavkastning om utdelningsprognoserna håller. Det är en hög nivå och vi kan inte påminna oss att portföljen haft högre sedan starten 2016 i nuvarande regi. Alla innehav utom Nordea förväntas öka vinsten under 2025. Totalt är den förväntade vinsttillväxten 12% för bolagen på en omsättningsökning om 5%.
Förändringar i portföljen kommenteras löpande i våra dagliga mail och portföljens utveckling kan följas på dess hemsida.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du Afv Utdelningsportfölj
Här hittar du alla portföljer