B&H-portföljen: Inget bra år

Slutsiffran för 2022 stannade i en nedgång på 27% för B&H-portföljen. Detta är en portfölj som köper in en minipost i alla analysredaktionens köprekommenderade aktier och som gjort så sedan slutet av 2018. Mer om strategin finns i faktarutan här intill. Det index vi jämför oss med är OMXSGI. Det tappade 22% under året som just var.

Det var andra året i rad med underavkastning. Portföljen ligger ändå före index om vi ser till avkastningen sedan start. Där är ställningen +83% för portföljen mot +67% för index. Men som framgår i rutan med portföljens årsutveckling här intill så lever portföljen högt på ett enskilt succéår, nämligen 2020.

Störst gick först

Vi har tidigare varit inne på att trots den stora mängden innehav i portföljen så skiljer sig sammansättningen kraftigt mot index. Inslaget av tillväxtaktier är större. Det var ogynnsamt 2021 när räntevinnare som bankerna gick bra liksom cyklisk industri. Men framför allt är inslaget av små- och medelstora bolag stort. Det var en hämsko under 2022, när placerarna dragit ned risken och sökt säkerhet i storbolag.

Den här slagsidan mot små- och medelstora bolag är en egenhet i analysredaktionens arbete och inriktning. I och med att vi analyserar väldigt många bolag varje år (ca 400) och förstås inser att mervärdet vi adderar i storbolag som Ericsson är begränsat, så landar vi ofta längre ned i börslistorna så att säga.

Det får genomslag i vilka aktier som får köpstämpel vilket fortplantar sig till inköp i Buy&Hold-portföljen vilket i sin tur präglat avkastningen 2022.

Evolution och Note i topp

De största innehaven i portföljen framgår av diagrammet nedan. Man kan notera att bara sex av bolagen är Large Caps.

Under 2022 ersatte New Wave och Energy Save Awardit och Sinch bland de fem största innehaven. Evolution och Note förblev de två största posterna. I båda bolagen gjordes nya inköp och de har idag en portföljvikt på 2,8% (3,0% för ett år sedan) respektive 2,2% (2,4%).

Årets bästa aktie var just Energy Save som hann stiga 380% sedan inköpet i augusti. Detta är nu portföljens sjunde största innehav.

Årets sjunkbomber

Vad gick allra sämst då? Det fanns en handfull portföljaktier som rasade 80-85% under det oförlåtande börsåret 2022. Det var bland annat LMK, Midsona, Ferronordic, Polygiene samt Everysport. Här syns priset vi får betala för den inaktiva strategin att endast sälja en portföljaktie efter att en förnyad analys mynnat ut i ett säljråd. Blir det ett neutralt råd, då behåller vi aktien.

I alla dessa fall utom ett (LMK) har vi gjort nya analyser under 2022 och landat i just neutralt råd. Hade vi sålt då så hade portföljen besparats en del nedgång. Midsona är exempelvis ned 75% sedan vårt neutrala råd i mars och Everysport har tappat 82% efter analysen i januari 2022.

Men precis som på samma vis fast omvänt har vi tjänat på att ha kvar många aktier där vi slopat köpråd i nya analyser. Ett exempel är Evolution (även om vi numera återigen har ett köpråd på den aktien).

Buy&Hold-portföljen fortsätter tuffa på under 2023 och nästa uppdatering blir med årets första inköp i slutet av januari månad.