Utan bank i Brexit

”Brexit” må vara ordentligt uttjatat vid det här laget men det är likväl månadens händelse. Under måndagen föll Stockholmsbörsen med hela 8,4 procent. En kraftig men väntad reaktion. Trots det blev vi något besvikna. I många storbolag hyvlades kurserna ner med ett antal procent, särskilt i banksektorn. Men på småbolagslistorna var reaktionerna begränsade och medgav inte några spektakulära köplägen. I bolag som till exempel Troax och Bulten, som faktiskt har mycket försäljning i Storbritannien, har inte kurserna rört sig nämnvärt så på dagens nivåer kan det finnas fog att vara lite mer vaksam än tidigare.

Vad de långsiktiga konsekvenserna blir återstår att se men vår utgångspunkt var att de ekonomiska konsekvenserna av Brexit är överdrivna. OMXS30-indexet klättrade i slutet av månaden upp över den nivå som rådde i mitten på juni, innan Brexit-beskedet. Hittills verkar det alltså som att marknaden gör samma bedömning som vi. De tvångsförsäljningar och fondutflöden som vi var oroade för har inte heller satt några djupa spår på börsen.

Börsplus portfölj består av en relativt stor andel småbolag som klarade den ovanligt stormiga midsommarhandeln väl. Dessutom har de flesta portföljbolagen låg skuldsättning. Vi har även 20 procent av portföljen i kassan vilket ger lite stabilitet och manövreringsutrymme när börsen svänger. Men det gjorde även att portföljen inte riktigt hängde med i uppgången dagarna innan Brexit.

Inom banksektorn sålde vi Nordea på uppgifter om oklarheter kring hur Nordea bedömt risken för kreditförluster. Konsekvensen är i värsta fall ett hål på tiotals miljarder kronor i Nordeas balansräkning med lägre utdelningar än väntat som följd. En lyckosam bieffekt av Nordea-avyttringen råkade bli att vi satt utan bankexponering när handeln drog igång efter Brexit-beskedet. Banksektorn var en av måndagens stora förlorare på börsen.

Under månaden inleddes även handeln i Academedia, som fick den rivstart som landets alla börsredaktioner väntat sig. Aktien slutade nästan 50 procent över noteringskursen när första handelsdagen var avklarad. Vi fick en liten post vilket bidrog till portföljen.

Sammantaget tappade Börsplus portfölj 2,4 procent under månaden medan index backade 3,4 procent.

Vad håller vi särskild utkik på under juli?

Under juli drar rapportsäsongen igång igen. Ett bolag vi håller lite koll på i dagsläget är Betsson vars aktie tog rejält med stryk efter en vinstvarning. Synen på Betsson som tillväxtstjärna har troligen fått sig en ordentlig törn för en tid framöver och värderingen har rasat. Insiderköp på dessa nivåer vore en bra signal. Kvartalsrapporten som släpps den 21 juli blir också intressant. Kanske går det då utröna mer om vart de största intäktstappen har skett? Minskad intjäning på gråmarknader som Turkiet är givetvis inte bra, men skulle alltjämt vara positivt eftersom de ”fulvinster” som genereras här ska värderas lägre av börsen.

Mat.se är ett annat portföljbolag där vi väntar på mer information. Att Prioritet Finans, som förknippas med kontroversiella affärer, släppts in som ägare i bolagets riktade nyemission var negativt. När ägarlistan uppdateras efter halvårsskiftet får vi se vilka övriga köpare är, och det vore trevligt ifall Mat.se också fått in någon finare ägare som jämnar ut vågskålen något.

I övrigt fortsätter vi bevaka det politiska läget. Framför allt håller vi koll på om fortsatt turbulens kan ge upphov till trevliga köplägen framöver.

Hittills har Börsplus råd utvecklats väl. På aktiemarknaden måste man räkna med att det går snett ibland. Det gäller att ha mer rätt än fel och än så länge har vi lyckats med det. Både i absoluta termer och relativt index så har våra köpråd gett positiv avkastning medan de aktier som vi har satt sälj på har utvecklats sämre än börsen. Säljanalyserna är dock medvetet få till antalet och siffran kan därför svänga snabbt beroende på hur enskilda aktier går.

Månadens förändringar

ACADEMEDIA

Som redan nämnts tecknade vi Academedia. Analysen kan läsas här.

SWEDBANK

Trots att vi dumpade Nordea är vi fortsatt positiva bankernas värderingar överlag. I måndagens Brexit-handel passade vi därför på att plocka in Swedbank istället, som vi analyserade i början av april.