Höststämning i portföljen

Det blev en händelserik börsmånad och det är inte brist på saker att skriva om:

Fastighetssektorn
Månaden inleddes med stora tapp inom fastighetssektorn när rädslan för högre räntor plötsligt satte fart på investerarkollektivet. Uttryck som ”klassisk sektorrotation” kunde höras. Innebärande att investerare i det här fallet kan tänkas minska på exponeringen mot fastigheter (faller av högre räntor) och investera i till exempel banker (gynnas av högre räntor).

Många fastighetsbolag tappade mer än 10 procent under några få dagar, och betydligt mer än så sen den absoluta toppen lite tidigare i september. Å andra sidan har kurserna i många fall bara fallit tillbaka till samma prisnivå som rådde under sommaren så det kanske inte är någon större fara med den saken.

Vinstvarningarna
Bolag som NCC, Ratos, Wärtsilä och Eltel vinstvarnade där den senare var särskilt obehaglig med ett kurstapp på 40 procent. Att bolaget noterades på börsen så sent som i februari gör det hela ännu lite mer olustigt. En annan vinstvarnare var den lilla sportmediakoncernen Everysport som vi tidigare skrivit om, där nya satsningar ledde till att vinstmålet fick skjutas på framtiden. Det danska läkemedelsbolaget Novo Nordisk vinstvarnade inte direkt men föll ordentligt när bolagets tillväxtprognos reviderades. Vi skriver om den aktien här.

Men utmärkelsen Månadens vinstvarning går troligen till Ericsson. Vinst blev till förlust under kvartalet och aktien tappade saftiga 20 procent, motsvarande en minskning av börsvärdet med dryga 40 miljarder kronor. Vår gissning är att det värsta har rensats ut och att mer positiva aspekter kan lyftas i ljuset framöver. Exempel på det kan vara spekulationer om uppköp eller styckning, att en stor aktivistfond kommer in på ägarsidan eller att man lyckas få ut mer av värdena i patentportföljen. Vi valde att köpa in aktien till Börsplus-portföljen även om det ska ses som en satsning av mer spekulativ karaktär.

Utnämnandet av Börje Ekholm som ny Ericsson-vd mottogs med förvirring på aktiemarknaden. Initialt steg kursen med 3 procent men det förbyttes snart mot ett mer ljummet tonläge. Mycket tyder på att Ekholm, som suttit i Ericssons styrelse sedan många år, inte var förstahandsvalet. Han har exempelvis ingen direkt operationell erfarenhet av att driva ett stort företag. Å andra sidan kanske hela upplägget stödjer idén om stora strukturella grepp som kan få lite fart på bolaget. Insiderköp är också positivt, bland annat av Ekholm själv och av Helena Stjernholm, vd för Industrivärden och styrelsemedlem i Ericsson.

Och så några händelser att bevaka under november månad:

USA-valet
Kampen mellan Trump och Clinton går mot sitt slut och upplösningen blir något att bevaka den 8:e november. För många bolag är det här förstås en perifer händelse, men intressant likväl. Vi skriver lite kort om valet här.

Skolbolagen och välfärdsutredningen
Något annat att hålla koll på den 8:e november är Välfärdsutredningen som då ska redovisas. Utredningen ska lägga fram förutsättningarna för begränsningar av privata vinster i välfärden inom skola, vård och omsorg. Tidigare har uppgifter om ett vinsttak på 8 procent av ”investerat kapital” diskuterats, och i måndags kom uppgifter från SVT som pekade på att regeringen väntas föreslå ett vinsttak på 7 procent.

Måttet på det investerade kapitalet verkar inte justeras för att många bolag inom den här sektorn inte har några traditionella investeringar som hamnar på balansräkningen, utan snarare investeringar i människor och kunskap. Vinsttaket blir därmed i praktiken nonsens och svårgenomförbart, enligt oss. Håller man med om det är det möjligt att bruset kring Välfärdsutredningen kan skapa lite extra köplägen till exempel i skolbolagen Academedia och Engelska Skolan. Båda har haft en lite svajig resa på börsen sedan introduktionerna och föll igår ytterligare på de nya uppgifterna om ett eventuellt vinsttak.

Rapporter
Rapportsäsongen fortsätter under november och vi försöker som vanligt hålla kolla på de mest intressanta bolagen.

BÖRSPLUS RÅD

Utvecklingen för Börsplus råd är fortsatt god, där våra köpråd går bättre än index och säljråden går sämre än index.

BÖRSPLUS PORTFÖLJ

Portföljen backade 1,4 procent under månaden jämfört med index som steg 0,5 procent. Det var alltså en rätt usel månad där bland annat skolbolagen, Moberg Pharma och Studsvik agerade sänke. Totalt i år är portföljen upp 19,4 procent jämfört med index som stått stilla.

Månadens förändringar:

MAT.SE

Tidigt under månaden sålde vi innehavet i Mat.se med en liten vinst. Vi hoppas och tror fortsatt på bolaget men det finns också en del risker som vi lyfter fram i den här kommentaren.

ERICSSON

Vi köpte också en post i problemtyngda Ericsson i hopp om att det värsta nu är framlagt på bordet. Hittills har det inte lönat sig, men det är samtidigt inget i grundidén som förändrats till det sämre så vi behåller posten ett tag till. Köpet kommenteras här.

BAHNHOF

Förväntningarna på datahallsprojektet Elementica kändes bortrensat ur Bahnhof-aktien och vi är fortsatt positiva till bolagets kärnverksamhet som bredbandsoperatör. Därför plockade vi in aktien igen vilket vi tidigare flaggat för. Köpet kommenteras här.