Falsk vändning i Intellecta

Intellectas vinstvarning beror på problem inom exakt de
områden där man inte vill ha dem. Det är inom Digital och Nordamerika som man kört in i väggen. Vårt turnaround-case var ju att Digital var ett ”guldägg” som stod inför flera år av tillväxt och lönsamhet som skulle kunna motivera en klart högre multipel.

Ett annat fundament i det optimistiska scenariot var att Digital kunde förtjäna en premie som stark global spelare inom mjukvaran Drupal. Båda de förhoppningarna kan man nu skrota för överskådlig framtid. Digital har visat sig ryckigt och svårstyrt vilket visas av pressmeddelandets ordalydelse ”en signifikant minskning av tillväxttakten under andra hälften av kvartalet” i Nordamerika. Tvärniten för Digitals bolag FFW i USA innebär sannolikt förlust i den verksamheten.

Koncernen väntar sig att rörelseresultatet för andra kvartalet blir 4 Mkr eller något sämre. Med tanke på minoritetsposter och finansnetto kan det översättas till ungefär ett nollresultat. Tredje kvartalet förmodar vi blir en klar försämring från i fjol och förlust.

Koncernens långsiktiga finansiella mål ”ligger fast” men det
är icke-information. Givet att man hävdar att vinstvarningen beror på
tillfälliga faktorer så går det inte i samma andetag att ändra de långsiktiga
målen. Sådana mål brukar bolag bara sänka efter upprepade motgångar, vd-skiften eller andra händelser som gör det enormt tydligt att målen är överspelade. Där är vi inte (ännu?) i Intellecta.

Vi säljer Intellecta ur Börsplus portfölj, slopar köprådet och står vid sidlinjen tills vidare.