Aktiv förvaltning lönade sig i september

Att sälja sina vinnare brukar ofta pekas ut som ett vanligt nybörjarmisstag. Att sälja förlorarna behöver inte nödvändigtvis vara rätt heller, men det sammanfattar delvis vårt agerande i september.

Månadens förändringar

APPLE

Månadens första transaktion var att halvera innehavet i Apple. Apple har inte varit någon besvikelse som sådan men aktien hade vid tidpunkten gått något sämre än index. Framför allt kände vi att aktien hade lite väl stor position i Börsplus-portföljen.

H&M</a>

BAHNHOF

Vi sålde också Bahnhof som visserligen inte kan beskrivas som någon förlorare, men som tappade stort när det framkom att datahallsprojektet Elementica bordläggs. Men vi gjorde en fin vinst i aktien, och kan absolut tänka oss att äga den igen om värderingen faller tillbaka.

ENGELSKA SKOLAN

En del av er läsare kanske har tecknat börsintroduktionerna i skolbolagen, och sitter likt oss och funderar på vilket utrymme dessa ska ha i portföljen. Vi är positiva till båda bolagen men har fortfarande inte bestämt oss exakt för hur portföljen ska se ut i det här avseendet. Den här tabellen kanske hjälper i beslutsprocessen:

Några slutsatser är:

• Värderingarna är som väntat snarlika för bolagen.
• Föredrar man ett skuldfritt bolag talar det för Engelska Skolan. För den som hellre ser att bolaget utnyttjar sitt låneutrymme får man lite inbyggd hävstång i Academedia, vilket syns när man tittar på P/E-talet.
• För den som till exempel tror att vinstmarginalerna av någon anledning kommer att jämna ut sig i skolbolagen talar det för Academedia som värderas lägre i förhållande till omsättningen.
• Academedia är större och mer diversifierat med verksamhet inom förskola, grundskola, gymnasium och vuxenutbildning vilket kan innebära både lägre risk, och eventuellt lägre politisk risk. Det skulle kunna tala för att Academedia är den bättre investeringen om värderingarna är lika.
• Om man å andra sidan tror som oss att Engelska Skolan är ett bättre bolag med ett tydligare fokus så talar de snarlika värderingarna för att Engelska Skolan på marginalen är en bättre investering i dagsläget.

Vi gör inget med våra skolinnehav i dagsläget men får säkert anledning att återkomma om detta.

Månadens transaktioner gör att 22 procent av portföljen ligger i kassan jämfört med 2 procent förra månadsskiftet. Vi har inga fastställda riktlinjer för hur stor kassan ska vara, utan den huvudsakliga uppgiften är att hitta attraktiva bolag och aktier. Vi försöker dock hålla en hyfsad riskspridning samtidigt som vi gärna har lite torrt krut, antingen i form av kassa eller andra stabilare innehav.

Portföljen har utvecklats väl under september. Börsen är upp 1,5 procent under månaden medan Börsplus har klättrat 3,8 procent. Här har Engelska Skolan bidragit med lite snålskjuts men resterande innehav står ändå för merparten av överavkastningen. Bland kvarvarande innehav har alla förutom ett (Gränges) slagit index den här månaden.

Sedan årsskiftet har index backat 0,5 procent medan Börsplus-portföljen har avkastat 21,1 procent. Portföljen kan också följas på Nordnets sociala handelsplattform Shareville.

Många av våra råd har nu ett antal månader på nacken och det verkar alltjämt som att det finns en klar skillnad mellan våra köp- och säljråd, medan de neutrala rekommendationerna befinner sig någonstans däremellan.

Under månaden som gått har slopat våra köpråd i Dist IT och B3IT som båda gått väldigt starkt. Vi slopade även vår negativa inställning till Lauritz som tappat ordentligt i värde sedan noteringen. Ursprungligen skulle aktien noteras till runt 20 kronor men efter svalt intresse och uppskjuten notering ändrades priset till 15 kronor. I skrivande stund handlas aktien kring 11 kronor.