Afv-portföljen: Starka siffror och svaga aktier

Det var ordentliga nedställ i rapporterande innehav som Ework och Sandvik under veckan vilket bidrog till att portföljen tappade 1,7%. Index förlorade samtidigt ca 1%. Sedan årsskiftet är portföljen upp 11,5%.

Det som rörde nålen mest i sydlig riktning var reaktionen på Eworks siffror. Aktien har tappat ungefär 11% borträknat den avskilda utdelningen (6,50 kr/aktie) sedan rapporten kom. Siffrorna var det inga fel på men det finns orosmoln kring efterfrågan framöver.  Ledningen pekar ut telekom och handel som två sektorer med lägre efterfrågan.

I Norge påverkas marknaden negativt av osäkerhet kring en ny arbetsmiljölag. Ledningen tror inte detta påverkar marknaden negativt på sikt men kanske kortsiktigt. Norge är Eworks mest lönsamma marknad med marginaler närmare 2% än de 1% som gäller i Sverige.

Evolution pågår

Efter nedgången för Ework är Evolution åter största innehav. Även de lämnade rapport över första kvartalet och siffrorna var några procent bättre än förhandstipsen både på omsättning och resultat. Tillväxten fortsätter att imponera, 31,5%. Det är, som tidigare, livekasinorörelsen som ångar på och då särskilt i Nordamerika (+56% intäkter) och Asien (+49%). Nytt för denna rapport var att Evolution bryter ut Latinamerika i sin geografiska redovisning. Intäkterna är inte så höga här (7% av koncernens) men utsikterna anses väldigt lovande.

Även speloperatören Betsson rapporterade. Här överträffade rörelsevinsten förväntningarna kraftigt vilket drevs av tillväxt men också en slående bra skalbarhet. Marginalen steg från 13,1 till 19,4% trots att den volatila sportbokmarginalen inte gav någon draghjälp alls att tala om. Det är dock riktigt ojämn tillväxt i koncernen med nedgång i Norden (-4%), supertillväxt i Östeuropa/Georgien (+78%) och ökningar kring 20% i Västeuropa och Latinamerika.

Spel går bra

Evolution föll initialt 3% på sin rapport men Betsson steg 1%. Spelindustrin verkar stå mot i de tuffa tiderna för hushållen – helt enligt teorin om att spel är konjunkturokänsligt. Starten på Q2 har varit bra enligt Kindred och Betsson. Även om branschen alltid lever under hot av ogynnsam reglering så verkar detta som en bra sektor att äga. Möjligen börjar värderingarna dra iväg på vissa håll.

TILL AFV-PORTFÖLJEN