Afv-portföljen: Spotify i topp 2023

Afv-portföljen stänger 2023 med en uppgång på 26,0% och ligger på nära sin högsta nivå sedan starten för åtta år sedan. Vi jämför portföljen med det breda indexet OMXSGI som steg med 18,8% under förra året. En överavkastning på lite drygt 7%-enheter alltså.

Det här är vi nöjda med givet förutsättningarna. Inte minst då portföljen genom åren haft rätt svårt att matcha börsen just när trenden pekat uppåt. Överavkastningen har i väldigt hög grad kommit under år som 2022 och 2018 då index tappade rejält.

Även 2023 hade portföljen länge en defensiv inriktning. Så sent som i november låg kassaandelen inklusive Creaspac på 20%. Kassan har varierat mellan 5% och 22% under året. Så man kan hävda att portföljen skapat bättre avkastning än index till ett mer begränsat risktagande.

Portföljen startade årsskiftet 2015/16 med 100 000 kr på vår depå hos Nordnet. Avkastningen har varit 17,9% per år sedan dess.

Portföljen wrapped

Under 2023 var aktiviteten ganska låg i portföljen med 36 transaktioner inklusive mindre ökningar och minskningar i befintliga innehav. Men den absoluta merparten av portföljen omsattes och endast fem av sexton innehav som startade 2023 finns kvar idag – Evolution, Creaspac, Ambea, C-rad och Link Prop.

Avkastningen för alla innehav som var i hetluften under 2023 finns i tabellen här intill. Som framgår fanns en riktig stor vinnare i form av Spotify. Aktien steg 91% innan vi sålde under sommaren till kurs 150 dollar.

Uppgången för Spotify illustrerar hur tillväxtaktier gjort comeback under 2023 efter i många fall brutala nedgångar 2022. I portföljen finns också Cint som gått upp rejält under slutet av året då fallande räntor lyft den här typen av aktier. Uppgången i Spotify hänger även ihop med att ledningen lagt om kursen mot kassaflöde och vinst på ett trovärdigt vis med två sparprogram och prishöjningar.

Kontraktstillverkare i topp

Kontraktstillverkaren Inission var årets näst bästa aktie (+51%). Vi bytte in den i februari i samband med en vinsthemtagning i en annan kontraktstillverkare, Note. Innehavet såldes senare och idag är Note tillbaka i portföljen.

Dessa bolag har haft mycket god efterfrågan under några år då nordisk industri gått starkt genom lågkonjunkturen och samtidigt ”hem-sourcat” en del av sin tillverkning efter problem med försörjningskedjor under pandemin och politisk oro. Nu får vi se hur detta utvecklar sig under ett mer osäkert 2024.

Nätspel är en annan bransch som ofta har representation i portföljen och låg bakom mycket av 2022 års överavkastning (-11% för portföljen mot -22% för index). Vi var med på LeoVegas-budet då till exempel. Under 2023 har spelaktier svarat för 20-25% av portföljen, men bidragit mer neutralt till avkastningen.

Evolution värderades upp men inte mer än börsen i stort. Betsson var ett okej innehav men relativt litet och svagt under slutet av 2023. GIG såldes med liten förlust till förmån för Kambi. Det blir intressant att se om dessa aktier kan prestera 2024 som i alla fall rent sportmässigt är ett bättre år med fotbolls-EM på agendan.

Det dåliga

De sämsta investeringarna under 2023 var Paxman (-22%), Viva Wine (-17%) och G5 Entertainment (-12%). Alla tre aktierna såldes under året vilket var gynnsamt. Vi har generellt sett gjort bra nyinköp och dessa tre aktier har fortsatt ned i kurs efter försäljningarna.

Överlag lyckades vi undvika stora misstag i portföljen under 2023. Lite mer is i magen hade varit bra på temat att låta vinnaraktier löpa. Spotify som såldes på 150 dollar noteras nu närmare 200 dollar. Försäljningen av Bredband2 under våren 2023 var inte heller på bästa kurs, ca 1,25 kr mot 1,51 i dagskurs. Vi trodde även på att ACQ Bure gjorde en bra affär med Yubico men hade inte uthållighet i den investeringen när kursen föll. Vi sålde aktien lite under 100-lappen men Yubico står nu i 131 kr.

Det vi inte gjorde

Det största felet var kanske det vi inte gjorde. Vi köpte inga fastighetsaktier och bara något enstaka tillväxtbolag när dessa var billiga under sommaren och hösten. Ser vi till våra analyser har vi ett flertal förslag på köpvärda aktier av det slaget innan höstens kursvändning. Balder, Cibus och Sinch är några exempel.

Men det visar sig gång på gång att det är svårt att avvika från en vinnande väg. Att köra utan fastigheter var väldigt gynnsamt länge, under hela 2022 och stora delar av 2023. Det var först under det sena höstrallyt som det ändrades. Att slå om i rätt läge är sällan lätt.

Afv-portföljen