Veckan som gick sjönk portföljen 1%. Det vi funderar mest på är Kindred. Spelbolaget har varit vårt största innehav men är slaktat på börsen efter negativa händelser på den viktiga nederländska marknaden. Vi slits mellan två tankar:

Å ena sidan. Nyheterna från Holland är sämre än väntat. Dels var vinstbidraget från den marknaden klart större än vi trott för Kindred. De flaggar för 12 miljoner pund per månad. Dels blir omregleringen besvärligare än väntat eftersom myndigheterna nu kräver att Kindred aktivt stoppar befintliga holländska spelare från att lägga nya vad. Detta fram till det svenska bolaget har licens. Det kan dröja.

Å andra sidan. Även om vi räknar riktigt negativt med att alla vinster från Holland försvinner för evigt, så ser Kindred inte ut som en särskilt dyr aktie. Runt 10 gånger rörelsevinsten som då till mycket hög andel kommer från reglerade och säkra marknader. Inte dyrt för ett bolag med tillväxt och option på stor framgång i USA.

Argumentet att en aktie är billig sett på sikt brukar dock väga lätt när börsen står inför fakta att vinsten kortsiktigt faller mer än väntat. Vi valde att sälja ungefär halva innehavet och funderar vidare på resten.

Kindred har fallit nästan 30% under den senaste månaden vilket sätter sina spår i portföljen. Det vägs i veckan ändå till stor del upp av positiva utvecklingar, exempelvis i Resurs Bank. De meddelade i veckan att försäkringsbenet, Solid, ska knoppas av till ägarna och särnoteras.

Det går att hoppas att försäkringsbolaget kommer få en något högre värdering av sina vinster än nischbanks-multiplarna på 8-9 gånger vinsten. Samtidigt tror vi att bankverksamheten kan stå inför ett trendbrott i den fallande lönsamheten.

Den stora frågan är annars var börsen egentligen är på väg. Inflationsoron har gjort comeback och åtstramningar av penningpolitiken väntas inledas. Samtidigt stundar en rapportperiod som faktiskt ser skapligt stark ut givet frånvaron av vinstvarningar från de tongivande bolagen. Vi har ingen superstark börstro för närvarande, men portföljen är definitivt inte laddad för ett börsras.

Följ Afv-portföljen här