Afv-portföljen: Smakstart på rapportperioden

Afv-portföljen fick en praktstart på rapportsäsongen. Det kan man konstatera efter att en tredjedel av våra innehav nu rapporterat. Av dessa kom inte mindre än fyra bolag med sina siffror samtidigt under torsdagen (24/10) och stora kurslyft i tre av dem bidrog till att portföljen steg 3,3% bara under den dagen. Vinnarna var Evolution (+13%), Cint (+25%) och Rejlers (+10%).

Nedan några ord om de senaste rapporterna. Vi börjar med Evolution och livekasinojättens aktie var hårt pressad och blankad inför dagens rapport. Det räckte med en tillväxt och lönsamhet som var marginellt bättre än förväntningarna för att sätta rejäl fart på aktien. Detta trots att bolaget sänkte förväntningarna på årets marginal till något under tidigare prognos om 69-71% Ebitda.

Många verkar befarat klart sämre siffror än dagens från Evolution. Utöver den tilltagande blankningen har det funnits en oro kring trögare besökstrafik och Georgien-strejkens eventuella påverkan på siffrorna. Att det inte blev så illa ger ett befogat lättnadsrally – även om man ska ha med sig tillväxtkurvorna fortfarande pekar nedåt för Evolution.

Länk till Afv-portföljen

Cint driver en plattform för att genomföra digitala marknadsundersökningar och hade ett oväntat bra resultat i Q3. Klart över förhandstipsen, även rensat för vissa engångseffekter. Även här hade aktien pressats inför rapporten då några andra bolag som sysslar med marknadsundersökningar vinstvarnat.

Aktien är mycket volatil och steg alltså 25% på siffrorna vilket vid första anblicken ter sig generöst. Särskilt som tillväxtutsikterna förblir dämpade och kassaflödet var svagt (igen!) i kvartalet. Ja, fritt kassaflöde var faktiskt negativt till skillnad från under Q2 2024 då siffran var +2,3 miljoner euro. Men till bilden hör att värderingen är fortsatt låg i Cint på 8,3x Ebita 2025, räknat på konsensus.

Rejlers närmar sig 8%

Teknikkonsulten Rejlers växte omsättningen med 7% medan rörelsemarginalen steg från 6,1% till 7,0%. Man ska dock ha med sig att kvartalet hade en arbetsdag mer än i fjol vilket brukar slå rejält på resultatet. Troligtvis beror en stor del av resultatlyftet på den extra arbetsdagen. Kanske är det därför lite överdrivet att aktien stiger 9-10% på beskedet.

Men i stora drag ser vi ännu ett bra kvartal från Rejlers som närmar sig 8% rörelsemarginal på helåret, trots svag marknad på vissa håll. Bolagets mål är att nå 10%.

Stark tillväxt i Carasent

Mjukvarubolaget Carasent kom med en solid Q3-rapport. Tillväxten i kvartalet var 19% (18% organiskt). ARR-tillväxten var 23%. EbitdaC-marginalen (alltså minus Capex/investeringar) uppgick till 6%. Carasent har tagit engångskostnader hänförligt indikativa budet från EG, förvärvsarbete i Tyskland och listbytet på cirka 6 Mkr. Kan Carasent fortsätta att växa och stärka marginalerna så tror vi uppvärderingen kommer.

Vi tar hem vinsten

Besvikelsen i dagens rapportskörd stod medicinteknikbolaget Arcoma för. De minskade försäljningen med 11% i Q3 till 32 Mkr. Ebit var 2,4 Mkr (2,3) med en marginal på 7,6% (6,4). Försäljningen sjönk 4% på den viktiga nordamerikanska marknaden och marknaden i Europa är fortsatt utmanade. Det var sämre än våra förväntningar. Aktien värderas till EV/Ebit 12x bakåtblickande. Jämförelsetalen för Q4 är rätt tuffa avseende försäljning (51 Mkr, 24% tillväxt). Efter en kursuppgång på ca 40% sedan inköpet i våras säljer vi innehavet i Arcoma.