September började bra men slutade i moll för både portföljen och börsen. Efter fem månader av lugn utveckling på räntemarknaden började den amerikanska 10 årsräntan att stiga. Visserligen från låga nivån men investerare tog intryck av trendbrottet och handlade ned de vanliga förlorarna på högre ränta, högvärderade teknik- och tillväxtbolag. Bolag med höga vinster här och nu samt cykliskt hade lite bättre tider. Bankaktier var till exempel bra under september. Det ser med andra ord ut som en ny rotation till värde är på gång, som i mars

För index del slutade september månad med minus 6,2%. Afv-portföljen tappade 7,3%.

Månadens vinnare

• BIMobject +9,6%
• SEB +6,9%
• CSAM -1,6%

Det var ont om vinnare men BIMobject steg i alla fall efter att haft en kraftigt negativ utveckling under längre tid. SEB utvecklades start och det var som sagt en generell trend för bankaktier. De tillhör vinnarna på högre marknadsräntor och har kanske även blivit lite av en tillflyktsplacering när börsen skakar.

Vi noterar att nischbanken Resurs inte hängde med i den trenden. Aktien var ned 7% i september. Företaget hade en kapitalmarknadsdag i slutet av månaden med blandade nyheter. Den reservering på 75 Mkr i befarande kreditförluster på grund av Covid-19-effekter som gjordes i fjol, reverseras nu. En bra sak. Samtidigt har ett större IT-investeringsprogram avviserats. Något mer konkret om avknoppningen av försäkringsbolaget Solid kom inte fram, men processen fortgår.

Månadens förlorare

• Kindred -16,6%
• Academedia -14,0%
• Raysearch -13,1%

Ovanpå den sura börsutvecklingen åkte portföljen på ett par mer företagsspecifika smällar. Sämsta aktie blev Kindred, vårt största innehav. Här är det nyheter kring omregleringen av spelmarknaden i Holland som sänkte kursen. Mer om det situationen finns i artikeln som länkas här intill.

KindredKommentar

Kindred: Oro för Nederländerna

Raset i Academedia hänger förstås ihop med att Socialdemokraterna annonserade att de ska gå till val på att förbjuda vinstuttag ur skolföretag. Även det mindre skolbolaget Atvexa tappade på detta.

Varför Raysearch gick svagt vet vi inte riktigt men det är generellt så att bolaget inom strålterapi hade dålig kursutveckling i september. Det gäller även Elektra och C-rad.

Månadens transaktioner

• Försäljning av Millicom. Vi sålde halva innehavet redan i höstas och resten nu. Avkastningen blev 37% sedan maj 2020.
• Försäljning av Atvexa. Avkastningen blev -6% sedan januari 2021. Läs mer nedan.
• Inköp av Academedia. Kursen var 69,77 kr.

Det blev tre transaktioner denna månad. Utvecklingen kring friskolorna var oväntad för oss och vi valde att minska ned till ett innehav här. Därför såldes Atvexa. Academedia är däremot kvar, ett av de stora företagen i sektorn vilket vi gissar är bra när det stormar. Samtidigt har det varit vissa insiderköp i Academedia som ger oss lite råg i ryggen, även om de kunde ha varit större.

Tidigare har Afv-portföljen oftast klarat sig tydligt bättre än index när börsen är svag, men inte nu alltså. Den har mindre kassa än tidigare och kanske lite mer av de räntekänsliga tillväxtaktier som tar styck i just den här miljön.

Följ Afv-portföljen här