Afv-portföljen Veckosummering
Afv-portföljen: Oväntade vinnare
Sedan höstens positiva besked om effektiva vacciner mot Covid-19 har bankaktierna varit vinnare. Detta har fortsatt in i 2021. På svenska börsen är det framför allt Nordea och SEB som går starkt kursmässigt. Båda är upp runt 30% sedan årsskiftet. Bankrallyt är en viktig komponent i att index gått så bra och blivit en riktig utmaning för småbolagsfokuserade investerare att följa. Bank är knappt 20% av OMXS30.
Afv-portföljen har en hygglig mängd bankaktier i form av SEB och norska Sbanken. Den senare är mer av ett tillväxtcase än storbankerna men har gått upp av liknande skäl. Man kan fundera på hur potentialen ser ut härifrån. I vår senaste analys av SEB pekade riktvärdet på en rimlig kurs kring 105 kr. Detta var efter att banken lämnat ett starkt bokslut som slog förväntningarna både avseende ränte- och provisionsnetto. Analytikerkåren har justerat upp vinstförväntningarna 2-3% sedan dess.
Vinsttillväxten är emellertid inte banksektorns starka sida utan väntas vara ganska begränsad kommande år. SEB sticker ändå ut som relativt bra här med en förväntad vinstökning på 7-8% under 2022-23. I år spås en kraftig återhämtning efter det svaga 2020. Detta verkar inte orimligt med tanke på bankens något högre exponering mot företagskunder. Där tror vi konkurrensen är mindre hård än till exempel på bolån. Inom bolån har en rad uppstickare tagit marknadsandelar. SEB borde också kunna slå mynt av det starka börsklimatet på ett bra vis.
| Bankvärdering | P/e 2021 | P/e 2022 |
| SEB | 12,2 | 11,3 |
| Nordea | 11,8 | 10,8 |
| Swedbank | 10,0 | 9,4 |
| Handelsbanken | 11,7 | 10,7 |
| Medel | 11,4 | 10,6 |
| EU-banker medel | 11,5 | 9,0 |
| Källa: Factset | ||
På konsensusprognos värderas SEB till 12,2 gånger 2021 års vinst och till p/e 11,3 på nästa års. Detta är högst av de fyra svenska storbankerna. Skillnaderna är dock inte så stora även om Swedbank har en tydlig rabatt. Fem-års-snittet är p/e 10,8 för SEB. Nuvarande värdering är alltså lite högre. Uppsidan i aktien är väl främst att multipeln ökar ännu mer – förutom att man kan vänta sig runt 5% i årlig utdelning. Så kallad multipelexpansion är kanske det fattigaste argumentet för att äga en aktie. Men det betyder inte att det är ogiltigt. Idén att äga bank har hela tiden varit att detta är oligopolvinster som borde behandlas mer som Axfood och mindre som Volvo.
Bank har inte en lika given plats i portföljen som tidigare men tills vidare behåller vi aktierna.
Afv-portföljen
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du Afv-portföljen
Här hittar du alla portföljer
