Afv-portföljen: Nya toner

Börsveckan bjöd på en stark återhämtning inspirerad av signaler om att överläggningar mellan parterna i kriget i Ukraina gjorde framsteg. Under onsdagen kom det väntade FED-beskedet att den amerikanska styrräntan höjs med 0,25%.

Även om kommentarerna kring beslutet i våra öron lät rätt hökaktiga var börsernas tolkning en annan. Marknadsräntan föll och börserna steg. Tillväxttunga Nasdaq var exempelvis upp 4%.

Nära men ingen cigarr(-avknoppning)

Svenska OMXSGI-index har gått upp nästan 8% sedan portföljuppdateringen förra veckan. Afv-portföljen steg 5,5% vilket alltså var lite sämre än index. En orsak till detta var motgång för största innehavet Swedish Match. Nikotinbolaget meddelade att den planerade avknoppningen av cigarrverksamheten avbryts efter att amerikanska FDA indikerat att de kan neka försäljningstillstånd till vissa produkter. Det rör sig om 3% av cigarrvolymerna under 2021.

Aktien föll 4% på beskedet. Detta var i och för sig inte värre än att kursen kom tillbaka på samma nivå kring 69 kr som för en vecka sedan, men index var ju upp 7% så relativt sett ändå illa. Vi har sett cigarrverksamheten som en birollsaktör för aktien men den drar trots allt in nära 25% av vinsten. Nästan bara från USA. Så eventuella försäljningsproblem ska inte underskattas.

Däremot trodde vi egentligen inte att avknoppningen plötsligt skulle få ESG-inriktade placerare att kasta sig in i aktien bara för att Match blir ”rökfri”. Att avknoppningen inte händer nu är dåligt, men ingen jättesak. Det viktiga är att USA-utsikterna för Zyn fortsätter att vara goda.

Ljuv musik till 1,4x

SpotifyAnalys

Trista toner från Spotify

Vi fortsatte att göra mindre förändringar under veckan. En post köptes in i Spotify som hade rasat ned under nivåer som sågs senast vid noteringen 2018. Bara sedan vårt senaste köpråd i februari hade aktien tappat 30%. Till 1,4 gånger den väntade omsättningen nästa år tycker vi aktien tar höjd för mycket motvind.

För att hålla exponeringen mot olönsamma tillväxtbolag hyggligt i schack finansierade vi Spotifyinköpet delvis genom försäljning av den lilla posten i BIMObject. Vi tror egentligen fortfarande på att det finns stora värden i bolaget som inte syns i dagens kurs, även om de för tillfället är mer väl dolda än på länge.

Fallande omsättning (-6% i senaste rapporten) är aldrig okej även om det speglar en omställning till nya intäktsmodeller som är långsiktigt gynnsam. Kanske blir det ett bud från EQT till sist? För vår del var det dock ett beslut om att köpa mer i BIM eller sälja och då föll valet på det senare och att istället växla över till Spotify.

Spotify har startat bra i portföljen med en uppgång på 8%. I BIM tvingas vi summera kursförlusten till 43% sedan inköp i augusti 2021.