Afv-portföljen Kommentar Portföljkommentar
Afv-portföljen: Ny ögonsten
Det var bara marginella förändringar i portföljen under senaste veckan. De sista halvårsrapporterna droppar in och av våra innehav visade bland andra Ambea siffrorna. På ytan var resultatet starkt men det beror på en hel hög extraordinära poster som bolaget inte klassar som jämförelsestörande. Till exempel reavinster och nedskrivna tilläggsköpeskillingar.
Räknar vi efter bästa förmåga på vad rörelsen egentligen tjänar i Q2 landar siffran kring 140 Mkr motsvarande 4,3% marginal. Detta är åt det svaga hållet även om våra analyser tagit höjd för press under 2022 eftersom Ambea kortsiktigt har svårt att justera priser för inflation och upplever prispress i sin höglönsamma verksamhet inom behandlingshem och LSS-boende (Nytida). I vår senaste analys räknar vi med 5% marginal i år – vilket sedan ökar till 6% 2023-24.
Okej pris
Bra var att skuldsättningen bantas en del i kvartalet och den svenska äldreomsorgen fortsätter utvecklas i rätt riktning. Till dagens kurser kring 49 kr får Afv det till att man investerar i bolaget till EV/Ebita 10 (rullande 12 mån) med en direktavkastning på drygt 3,5%. Om ledningen lyckas lyfta lönsamheten som vi skissat på bör aktien bli bra. En liten chans till uppvärdering finns kanske också efter valet om kontroverserna kring privat välfärdsverksamhet lägger sig.
Det ska dock sägas att branschen just nu ter sig tuff och Humana kom med en svag rapport som vittnade om fortsatta problem inom deras motsvarande Nytida-verksamhet, Individ & familj. Affärsområdet tappade 28% av resultatet i andra kvartalet. Relativt sett får Ambea sägas göra bra ifrån sig.
Ett byte
Vi köper in en post Synsam den här veckan. Kursen var knappt 62 kr. Företaget har en fin ställning i Sverige med expansionsutrymme kvar och en i våra ögon oväntad stark abonnemangsaffär.
Även om värderingen inte är direkt rabatterad ser vi en uppsida mot 75-80 kr per aktie. Bolaget kommer med rapport nästa vecka på onsdag. Vi säljer aktierna i Kabe. Kabe har gått upp en del under sensommarens börsåterhämtning och förutsättningarna är nu delvis andra än när vi köpte in aktien i november förra året. Aktien gav en negativ totalavkastning på 4% under sin tid i portföljen.
TILL AFV-PORTFÖLJEN
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du Afv-portföljen
Här hittar du alla portföljer