Afv-portföljen: Lovande i Paxman    

Paxman (49 kr) är en aktie som fört en rätt anonym tillvaro i portföljen sedan vi köpte in medicinteknikbolaget i april 2021. Kursen är ned knappt 10% sedan dess. Under veckan släpptes Q3-rapporten och bolaget meddelade även att deras partner i Sydkorea nått första steget mot marknadsgodkännande att introducera skalpkylningssystem där. Nästa steg är att få in produkten i lokala ersättningssystem.

Bolaget produkt är en slags huva som används av patienter som genomgår cellgiftsbehandling för att hindra håravfall. Den kyler ned hårsäckarna vilket krymper blodkärlen och reducerar mängden gifter som når dit.

Lovande siffror

Aktien var portföljens bästa under veckan med en uppgång på 10% och det ter sig helt befogat. Rapporten visade på fortsatt mycket fina tillväxttal samtidigt som kostnadsökningarna inte längre var lika stora som tidigare. Omsättningen steg 77% i Q3 till 41 Mkr. För Q1-Q3 låg tillväxten på 56%. Kvartalet slutade med en rörelsevinst på 0,8 Mkr (-4,8).

PaxmanAnalys

Paxman: Inflexionspunkt i USA

Det är inga stora plussiffror ännu men likväl ett viktigt framsteg då affärsmodellen bevisas. Paxman har jobbat mycket med att få sina kunder att betala en löpande ersättning per behandling snarare än att köpa loss instrumenten. Bolagets återkommande intäkter ligger nu på 22,4 Mkr i Q3 (13,6).

Att Paxman vänder till vinst är också välkommet eftersom kassaflödet ännu inte är positivt på grund av höga investeringar. Nettokassan är 28 Mkr så det är ingen omedelbar fara. Nu är dessutom budskapet att kostnadsökningarna ska plana ut vilket inte bara reducerar emissionsrisken utan även öppnar för en tydlig vändning till vinst 2023. Det brukar vara bra att äga bolag som är i den fasen.

Nya studie

Bolagets produkt är ett system för att hindra håravfall vid cellgiftsbehandling. Paxman utvecklar även produkter som ska motverka nervskador i händer och fötter vid samma typ av behandlingar. Här pågår studier. Nyligen valdes Paxmans system ut av en organisation som ska studera den här sortens produkter i en studie som ter sig rätt omfattande med 777 patienter i USA. Målet är att studien ska starta i början av 2023.

Nackdelen med aktien är mest prislappen. Värderingen ligger på 6,7 gånger den rullande omsättningen för närvarande. Vi köpte nog in aktien när den var lite för populär. Noterbart är även att insiders sålde aktier för ca 20 Mkr i våras när kursen var runt 50-55 kr. Men det är fortfarande ett stort insynägande på 48% totalt.

Vi behåller aktien i hopp om att 2023 blir det genombrottsår vi hela tiden trott på. God täckning hos klinker i USA, bekräftad nivå på 2023 års försäkringsersättning, mindre kostnadsökningar och bevisat fin tillväxt talar för det.

TILL AFV-PORTFÖLJEN