Afv-portföljen: Kalldusch i augusti

Index föll med 7,2% i augusti. Det var återigen nya toner från USA och FED-chefen Jerome Powell som var i fokus och drev upp förväntningarna på räntehöjningar. Den amerikanska tioårsräntan steg från 2,6% till 3,2% under augusti vilket sänkte aktier på bred front. Värst drabbades dock tillväxtbolag.

Svenska index är nu bara några procent över årslägsta som sattes i mitten av sommaren. Index värderas till P/E 13,8 för 2023, enligt Factset men frågan är om de underliggande vinstprognoserna infrias. Senaste månaden har estimaten för 2023 höjts något, enligt samma källa. Detta rimmar verkligen illa med det orovarslande nyhetsflödet och exempelvis uppgifter om kraftigt ökade elpris. Något som rimligen bör sätta spår i svensk basindustri. Eller kan kronan rasa ännu mer och rädda sista raden?

Portföljen -5%

För portföljens del stannade nedgången på 5% under augusti. Vi har tre innehav som i praktiken består av kassa med en option till något mer. Detta ”något mer” skulle vara en budhöjning i Swedish Match och bra affärer i de två SPAC-bolagen. Kursen låg i stor sett stilla under augusti vilket var gynnsamt. De bästa aktierna var just Swedish Match (+1%), Loomis (0%) och ACQ Bure (0%).

Månadens sämsta placeringar var Bredband2 (-23%), Storytel (-20%) och Synsam (-20%). Detta var präglat av att alla bolag kom med tveksamma halvårsrapporter.

Segt i Synsam

Månadens enda transaktion var att vi sålde posten i Kabe och istället investerade i Synsam. Det var alltså inte så vältajmat – då Kabe endast tappat 6%. Synsam har en uttalad tillväxtstrategi med butiksöppningar och kampanjer mot utvalda kundgrupper som studenter och äldre. Detta kostade på lite extra i Q2 och rörelsevinsten föll trots 14% organisk tillväxt. Så klart inte vad börsen vill se.

Kanske är det fel att alls äga aktier som är exponerade mot den nordiske konsumenten, som Synsam är. Vi har trott att glasögonkategorin är ganska motståndskraftigt, abonnemangsaffären ett ankare och att tillväxtstrategin lönar sig på sikt. Aktien värderas till 12x rörelsevinsten nästa år på konsensus. Tills vidare behåller vi.