Afv-portföljen: I ledning efter rally i mars

Mars blev årets hittills starkaste månad med 5,7% i uppgång för börsens breda index OMXSGI. Det innebär att första kvartalet av 2024 nästan blivit lika starkt som inledningen av förra året då börsen rivstartade med +8% i januari. Det är som tidigare hopp om en mjuklandning för ekonomin parad med lättad ränta som driver kurserna, tycks det.

Fastighetsbolagen, som tjänar mest på låga räntor, var de stora kursvinnarna under mars. Hälften av de 20 bästa Large Cap-aktierna i Stockholm var fastighetsbolag under mars. Även byggrelaterade aktier som JM och Peab var starka av samma skäl. Råvarusektorn gick dessutom bra.

Portföljen är inte överdrivet väl exponerade mot just dessa branscher. Inom fastighet har vi inget men IPC lyfte med oljepriset. Trots låg exponering mot utpräglade räntevinnare hade portföljen en mycket bra månad med 7,7% i uppgång. Den lilla underavkastning vi hade mot index under starten av 2024 förbyttes till ett marginellt försprång.

Hoist hissad

De bästa aktierna under månaden var Hoist (+25%), Rugvista (+18%) och IPC (+17%) men uppgången var relativt bred. De innehav som gick sämst var Evolution (-1%), Rejlers (+1%) och Betsson (+2%). När det gäller Evolution så påverkades aktien en hel del av en rapport som hävdade att halva vinsten är kopplad till kryptovalutor.

Under mars tog vi mot en utdelning från Elekta och gjorde en affär i övrigt. Det var att i två omgångar sälja hela posten i Volvo (kurs 299 kr respektive 319 kr). Detta var innan utdelningen skiljdes av. Totalt gav Volvo-investeringen en avkastning på 54% sedan vi köpte in aktierna för knappt ett år sedan i maj 2023. Även om det fortfarande går att hävda att aktien är lågt värderad (P/E 11 på 2025E) så har uppvärderingen varit kraftig och marknaden är trots allt osäker både i år och nästa. I tidigare analyser har vi skissat på riktvärden kring 290 kr för Volvo, i huvudscenariot.

Torrt krut

Volvo var ett av de största innehaven i portföljen som nu återigen har en rätt defensiv inriktning med 18% kassa och ytterligare 7% i Creaspac som alltmer ser ut att vara en kommande likvidation. Ledningen har dock ett par månader till på sig att hitta ett förvärv. Vi har inte någon stark tro på att börsen är på väg att falla, även om den nu har två riktigt starka månader i ryggen. Vi avser sätta kapitalet i arbete vad det lider.