Trots att avsikten varit att ha en hyggligt stabil, värdeinriktad portfölj har börsnedgången slagit hårt mot Afv-portföljen. Den är ned 15% sedan årsskiftet efter ett tapp på knappt 7% bara under februari. De innehav vi ändå haft i tillväxtaktier har gått riktigt svagt och då särskilt Storytel där lednings- och strategibyte tillsammans med avtagande tillväxt skrämt upp investerarna.

Rysslands angrepp på Ukraina har förstås gjort illa värre. Förutom den mänskliga tragedin riskerar kriget skapa en kraftig inflationsimpuls som tvingar fram en penningpolitisk åtstramning. Initialt ser vi dock det motsatta då centralbanker på båda sidor Atlanten tonar ned behovet av räntehöjningar samtidigt som investerare flyr till säkra tillgångar, som statsobligationer, vilket pressat ned räntan rejält i USA. Detta har gett en viss respit till extra räntekänsliga aktier. Frågan är om det består.

OMXSGI-index är ned 18% sedan nyår och 5% senaste månaden.

Positivitet

Trots det försämrade säkerhetsläget i Europa och hotet om stagflation tycker vi oss ana en positiv grundton till börsen hos många bedömare. Det pekas på att krigshändelser sällan får långsiktigt negativa effekter på börserna eftersom dessa vid det laget redan diskonterat mycket elände. Merparten av årets kursnedgång hade redan kommit innan den sista, svarta, februariveckan då kriget bröt ut. Initialt sågs också de ekonomiska sanktioner som väst lanserat som ”lagom” hårda av börsen. Alltså att de inte skulle skada våra ekonomier alltför illa. Kruxet är väl bara att de då inte heller biter på Ryssland.

Samtidigt hade börsen en okej rapportperiod i ryggen. Vinstprognoserna är bara nedjusterade 3% för Stockholmsbörsen senaste månaden, enligt Factsetdata. Detta avser vinst per aktie. Ser vi på rörelsenivå har prognoserna faktiskt höjts. P/e-talsvärderingen på 16,6 för innevarande år är under fem-års-snittet på 18,9. Men risken är såklart helt uppenbar att vinsterna kommer falla mycket mer än detta när energipriser, bortfall av efterfrågan och annat börjar ge avtryck i näringslivet på allvar.

Transaktioner

Utan att vara särskilt säkra på saken lutar Afv åt att ytterligare sänka risken i portföljen framöver. En del i den riktningen gjordes under månaden som gick. Innehav i Kindred och SEB minskades och allt såldes i Kambi och Solid Försäkring. Det ska nämnas att i Kambi handlade det om att vi tolkade beskedet om upplösta band till Kindred negativt för Kambi. Istället köpte vi in Evolution under den värsta nedgången. Tidigare under februari köptes Note och Ratos. Detta var innan krigsutbrottet.

Månadens bästa aktier blev Evolution (+15%), Loomis (+11%) och Ratos (+4%). Evolution ägde vi dock bara under de sista dagarna av februari. Sämst blev Storytel (-35%), BIMobject (-24%) och CSAM (-15%). Mindre, tillväxtinriktade bolag har det alltså tufft. Särskilt om de är olönsamma. Vårt största innehav är Swedish Match som backade 3%. Detta är en typiskt defensiv aktie som kan vara bra i osäkra tider.

Följ Afv-portföljen här