Afv-portföljen Kommentar Portföljkommentar
Afv-portföljen: Efter i starten
Portföljavkastningen stannade på +2,6% för januari månad vilket alltså var en bra bit sämre än börsen som helhet som nästan hade en lika bra börsstart som rekordåret 2023 (+7,9%). Det återstår att se om det ligger något i amerikanska börsordspråket – ”as goes january so goes the year”.
Bakgrunden till underavkastningen för Afv-portföljen var delvis en dålig start på rapportsäsongen. Evolution och Green Landscaping hann båda lämna sina bokslut under månaden och föll på siffrorna. Vi har analyserat bägge bolagen efter detta och landat i att behålla innehaven i portföljen.
Månadens förlorare
De tre sämsta portfölj-innehaven under januari var Norion (-8%) samt Lundin Mining (-7%) och Ambea (-4%). Det var en del drama i nischbanken Norion som meddelade att Finansinspektionen gjort en preliminär bedömning att banken överträtt bestämmelser kring penningtvätt. Man begär därför ett yttrande från Norion. Aktien rasade över 11% på det beskedet.
Länk till Afv-portföljen
Exakt vad det kommer mynna ut i är oklart. Allt från en varning till återkallad banklicens tillhör möjligheterna. FI har tidigare tilldelat Resurs Holding och Svea Bank sanktionsavgifter i storleksordningen 50 Mkr för brister i kreditgivningsprocessen.
Vinnare och transaktioner
De aktier som gick bäst var Stille (14%), IPC (+12%) och Millicom (+7%). Stille såldes under januari och avkastningen är beräknad på försäljningskursen 236 kr. Det var månadens enda försäljning.
Den andra transaktionen under månaden var inköp av en post i medicinteknikbolaget Elekta.
Ljusning i februari
| Norion | Q4-24 | Est Q4-24 | Q4-23 |
| Intäkter | 922 | 889 | 934 |
| – tillväxt | -1,3% | -4,8% | 1,0% |
| Res f skatt | 383 | 347 | 413 |
| RoE (årstakt) | 14,8% | 12,0% | 14,8% |
| Vinst/aktie, kr | 1,46 | 1,32 | 1,51 |
Inledningen på februari har varit lite bättre för portföljen som gått upp något samtidigt som index backat runt en procent. Flera innehav har rapporterat med kursuppgång som följd.
Norion redovisade ett resultat före skatt på 383 Mkr, vilket var 7% lägre än under Q4-23 men 10% bättre än förhandstipsen. Ingen utdelning föreslås men däremot ett återköpsprogram på upp till 500 Mkr (ca 2,4 kr/aktie). Det ska inledas under Q2, enligt planen. Alltså ännu ett kvartal med stabil vinst, ökande utlåning och utan oväntat stora kreditförluster. Fortsätter det så bör aktien på sikt omvärderas från nuvarande P/E 5,9x (2025E), men hotet om sanktionsavgift lär väl hindra det kortsiktigt.
Bättre siffror
| Rejlers | Q4-24 | Est Q4-24 | Q4-23 |
| Omsättning | 1223 | 1187 | 1133 |
| – tillväxt | 8,0% | 4,8% | 14,4% |
| Ebita | 103 | 104 | 90 |
| – marginal | 8,5% | 8,8% | 8,0% |
| Vinst/aktie, kr | 3,73 | 3,69 | 3,24 |
Rejlers redovisade ett rörelseresultat före förvärvsavskrivningar (Ebita) på 103 Mkr, vilket var 14% högre än under Q4-23 men 1% under förväntningarna. Då tog man dock 10 Mkr i extra kostnader för att styra upp rörelsen i Norge som underpresterar. Justerat för det var Ebita 9% bättre än väntat.
Svag efterfrågan från byggrelaterade kunder tynger fortsatt. Men kvartalet ger stöd åt bilden att Rejlers kan fortsätta öka vinsten minst i linje med förväntningar. Aktien värderas till 10,5x Ebita 2025E vilket är något lägre än liknande bolag.
| Rugvista | Q4-24 | Est Q4-24 | Q4-23 |
| Omsättning | 246 | 227 | 235 |
| – tillväxt | 5,4% | -3,3% | 14,3% |
| Ebit | 29,3 | 28,7 | 29,4 |
| – marginal | 11,9% | 12,6% | 12,5% |
| Vinst/aktie, kr | 1,16 | 0,99 | 1,17 |
Rugvista redovisade ett rörelseresultat på 29 Mkr, vilket var i nivå med Q4-23 och 2% högre än väntat. Försäljningen var extra bra med en tillväxt på 5%. Ledningen verkar dock inte vilja flagga för att det är en definitiv vändning efter flera kvartal av organisk nedgång.
Förväntningarna är att tillväxten blir 8% i år och rörelsevinsten stiger 45% till 90 Mkr. Slår det in är värderingen ca 10x Ebit 2025E.
Däremot kunde inte Bredband2 prestera siffror bra nog för ett kurslyft utan tar en nedgång på 2-3% på börsen efter sin rapport som presenterades tidigare idag (6/2).
| Bredband2 | Q4-24 | Est Q4-24 | Utfall Q4-23 |
| Omsättning | 445 | 443 | 403 |
| – tillväxt | 10,2% | 9,9% | 5,4% |
| Ebita | 45 | 45 | 44 |
| – marginal | 10,1% | 10,2% | 10,9% |
| Vinst/aktie, kr | 0,031 | 0,03 | 0,027 |
Bolaget redovisar ett rörelseresultat före förvärvsavskrivningar (Ebita) på 45 Mkr, vilket var 2% högre än under Q4-23 men i linje med förväntningarna. Bolaget ska satsa ytterligare på organisk tillväxt i år, heter det. I Q4 var tillväxtsiffran ca 10%, men förvärv har påverkan och en organisk siffra anges inte. Utdelningen höjs till 0,1 kr/aktie vilket ger ca 4,8% i direktavkastning.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du Afv-portföljen
Här hittar du alla portföljer