Afv-portföljen: Dyra skulder

Inledningen av december bjöd på lite andhämtning efter den kraftiga uppgången i november. Index föll marginellt medan Afv-portföljen tappade lite mer än 2%. Den anfördes söderut av innehav som Ambea, Paxman och Spotify.

Det är en hel del drama kring bolag som behöver finansiera sig. Teknikbolaget Smart Eye annonserade en företrädesemission på 325 Mkr vilket utlöste ett kursras på 35% i den aktien. Lite förvånande eftersom det var känt att bolaget behövde säkra ny finansiering av sina kraftigt negativa kassaflöden på något vis. Men teckningskursen är inte spikad vilket skapar osäkerhet.

Hög ränta

Bland större företag meddelade inkassojätten Intrum att de emitterat en femårig obligation på 450 miljoner euro till ränta om 9%. Även om ledningen beskrev detta som en framgång så är 9% en väldigt dyr finansiering för Intrum som konkurrerar inom skuldköp med spelare som finansierar sig billigare än så. Vi har till exempel Hoist som till stor del förlitar sig till sparkonton där rörlig ränta just nu är 2,05%. Intrum rasade 7% till nytt årslägsta som svar på nyheten om nya obligationen.

Det är med andra ord dyrt att köpa säkerhet just nu. Intrum betalar högt för att få pengar som löper på 5 år och bevarar kreditbetyg för övrig skuldsättning. Smart Eye betalar med hög rabatt i teckningskursen för att se till att garanter finns som tar de aktier andra ägare inte vill teckna. Förhoppningsvis ligger inte liknande situationer och jäser i portföljen men exempelvis Ambea och AFRY har en hel del skuld. Paxman är en bit ifrån att ha stabilt positiva kassaflöden men finansierade sig, med eget kapital, i hygglig närtid och vi tror bolaget går med vinst 2023.

Klara besked

På nyhetsfronten noterar vi att C-Rad nu definitivt tagit hem storordern på 46 Mkr i Italien. Tiden för att överklaga tilldelningen har nämligen löpt ut. Aktien har trots den här viktiga affären varit riktigt svag och kanske är ett skäl utförsäljning från TIN Fonder. Det har i alla fall blivit känt att de sålt hela sin post på 2,1% i bolaget under hösten. Utan att känna till skälen lutar vi dock snarare åt motsatsen, att köpa mer.

TILL AFV-PORTFÖLJEN