Det var en tung börsvecka när placerarna tvingades smälta överraskande höga inflationssiffror från USA (8,6%) och ta höjd för det som sedan kom på onsdagen – en stor räntehöjning av Fed. Index föll nära 8% i Stockholm i en bred nedgång som dock leddes av fastigheter, tillväxtbolag och namn inom sällanköp som Thule och Husqvarna.

Afv-portföljen klarar sig lite bättre än index tack vare att nästan 40% ligger i kassa eller budsituationer. Men de innehav vi har är rätt tillväxtorienterade och tar mycket stryk när inflation och räntehöjningar är på agendan. Värderingarna kommer ned rejält på sina håll. Evolution har nu ett EV/Ebit på 15,7x på nästa år och Note på 13,8x, för att ta två tillväxtexempel.

Portföljen föll 5,6% under veckan och är ned 12% under 2022.

Ratos förvärvar

Den större bolagsnyhet som kom var att Ratos köper 70% av konsultbolaget Knightec för ca 1,1 miljarder kr. Tanken är att verksamheten ska fungera som en plattform för fler förvärv och expansion inom konsultbranschen. Knightec, som grundades bland annat av VD Dimitris Gioulekas 2003, omsätter 941 Mkr med 140 Mkr i rörelsevinst. Investeringen sker till en värdering på 11,6x Ebita.

Priset ser ok ut och är i linje med börsvärderingen av Knowit. Vi har tidigare haft frågetecken för Ratos förvärv där man satsat på byggbranschen och vägunderhåll i Norge. Detta köp känns mer lovande i det att Ratos inte köper av en annan riskkapitalist-ägare och befintlig ledning blir kvar och kan driva expansionen vidare. Det rör dock inte nålen jättemycket för aktien.

Spelstopp

Embracer har lämnat portföljen. En säljorder gick igenom på 93 kr i slutet av förra veckan. Priset var rätt nära vårt riktmärke (100 kr) och även om aktien inte är direkt dyr så avviker inte värderingen från andra stora spelbolag längre.

Räknat från inköpet förra augusti och inklusive en liten ökning på 84 kr strax innan jul så blev avkastningen -2,5%. Börsen är ned 22% under den här perioden så i relativa termer var det en okej placering.

Vad gör man?

Rejält ned på börsen alltså och placerarna målar nu framtiden i svarta färger. Det finns gott om bolag som nu ser billiga ut räknat på normaliserade vinstnivåer. Särskilt inom byggrelaterade sektorer och sällanköp. Alimak, med sina bygg- och industrihissar, är ett bolag vi tidigare haft i portföljen som rasat 30% sedan dess och värderas till runt 8 gånger rörelsevinsten. Men även större cykliska pjäser som Sandvik ser attraktiva ut.

Om det är rätt tajming att köpa nu är förstås väldigt svårt att veta säkert.

Sensys GatsoAnalys

Grönt ljus för Sensys Gatso

Vi köper dock in lite aktier efter veckans stora nedgång. En post i Sandvik och en lite mindre i Sensys Gatso. Sandvik är mest ett spel på att börshumöret är lite väl deppigt men också att bolaget över tid ökar sin exponering mot växande branscher (gruvor) och minskar mot mer cykliska (fordon). Sensys skrev vi nyligen om och är mer ett case på företagsspecifika meriter med, tror vi, god orderingång på radarn.

Till Afv-portföljen