Afv-portföljen Kommentar Portföljkommentar

Afv-portföljen: Budhöjning i Match?

Index steg cirka 7% under juli. Afv-portföljen hängde inte med i uppgången men har utvecklats klart starkare sedan årsskiftet. Vi har under månaden placerat kassan i tre nya innehav.
28 juli 2022 13:34
Afv-portföljen: Budhöjning i Match? - portfolj-700_binary_6957131.jpg

Efter att börsindex tappat 12% i juni så blev juli en desto starkare månad. Index steg 6,9%. Afv-portföljen steg 2,3% jämförelsevis. Att Afv-portföljen inte hängde med index beror delvis på att andelen kassa i portföljen har varit stor. Vid halvårsskiftet uppgick kassan samt aktier under uppköp (Swedish Match och LeoVegas) till 27%.

Mätt från årsskiftet har portföljen dock utvecklats klart bättre (-10%) än index som är ned -21%. Under juli har vi satt kassa i arbete. I början av månaden sålde vi innehavet i LeoVegas, då aktien närmat sig budkursen på 61 kronor. Vi tror heller inte det kommer ett högre konkurrerande bud och har valt att säkra hem vinsten. Avkastningen landade på 76% sedan inköpet i mitten av mars i år.

Månadens inköp

Istället köpte vi in bredbandsoperatören Bredband2. Bolaget har uppvisat fin tillväxt över tid. Tillväxttakten har dock saktat in i takt med att fiberpenetrationen har ökat (75% år 2021). Även om det fortsatt finns organisk tillväxt kvar att hämta så bedömer vi att Bredband2 har goda möjligheter till att göra förvärv.

Bolaget har en stark kassagenerering (198 Mkr i fritt kassaflöde år 2021). Knappt 77 Mkr delades ut i mars 2022 motsvarande 0,08 kronor per aktie. Det finns med andra ord fortsatt gott om utrymme för höjd utdelning och/eller förvärv. Bredband2 värderas till 10,7 gånger rörelsevinsten (EV/Ebita) på 2023E.

Vi har också köpt in SPAC-bolagen ACQ Bure och Creaspac. Vid utgången av första kvartalet 2022 hade ACQ Bure en kassa på 3438 Mkr, motsvarande drygt 98 kronor per aktie. I Q1 var rörelseresultatet -2,4 Mkr. Börsvärdet är i skrivande stund 3248 Mkr (92,90 kr per aktie).

Förenklat kan man köpa kassan till rabatt (drygt 5%) och får alltså en gratis option på att ACQ Bure lyckas hitta ett värdeskapande förvärv, vilket alltså är hela poängen med att köpa SPAC:en. Vi ser alltså ACQ Bure som ett bättre alternativt än att enbart ha pengarna placerade i rena likvida medel. Samma sak gäller med Creaspac (också drygt 5%).

Största innehavet Swedish Match kom med en stark halvårsrapport. Aktien handlas i skrivande stund 0,35 kronor över budnivån. Vi har kvar posten tills vidare och ser en potentiell budhöjning som en gratis option.

TILL AFV-PORTFÖLJEN

Portföljkommentar Inköp Leovegas Bredband2 ACQ Bure Creaspac Swedish Match
Dela:

Kommentera artikeln

I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.

Grundreglerna är:

  • Håll dig till ämnet
  • Håll en respektfull god ton

Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.

Här hittar du Afv-portföljen

Här hittar du alla portföljer