Afv-portföljen Kommentar Portföljkommentar
Afv-portföljen: Bank och finans
Börshumöret har surnat till under senaste veckan och en orsak sägs vara sämre siffror på inflationsfronten. Bland annat från England där kärninflationen är oväntat hög. Något som i sin tur reser frågetecken för hur mycket mer centralbankerna höjer räntan. Det viktiga KPI-beskedet från USA kommer dock först på fredagen, efter vår pressläggning. Index har tappat 0,9% under veckan och portföljen är ned med 0,7%.
Paxman kom med sin rapport som hade blandade inslag. Tillväxten är bra, 52% i Q1 eller 4% jämfört med Q4 2022. Men kassaflödet är en svag punkt. Bolaget har tagit rätt stora investeringar både för att placera ut skalpkylningssystem i USA samt för bolagets studie av nervskador i händer och fötter (CIPN). Vid utgången av första kvartalet var nettokassan cirka 13 Mkr (46). Paxman har cirka 29 Mkr i likvida medel (62).
Aktien har varit svag och är ned drygt 20% från årsskiftet. Aktiemarknaden verkar oroas för en kapitalanskaffning. Paxman uppger själv att Ebitda-marginalen väntas bättras gradvis kommande kvartal och att de väntar sig nå positivt kassaflöde i slutet av 2023. I december 2021 tog bolaget in 77 Mkr (teckningskurs 55 kr). Idag står aktien kring 32 kr och värderas till 3,7x omsättningen på R12M.
Afv:s bedömning är att aktiemarknaden inte tillskriver bolagets CIPN-projekt något materiellt värde. Långsiktigt är Paxman intressant men vi väljer att syna utvecklingen från sidan kommande kvartal och säljer aktien ur portföljen.
Portföljen har en mindre post i SEB men nu dubblar vi upp den positionen. Aktierna köps till kursen 114 kr vilket innebär att vi betalar 7 gånger årets väntade vinst. Detta är en klar rabatt mot hur bankaktier tenderat att värderas under de senaste tio åren. En tolkning är att vinstnivåerna just nu är ohållbart höga. Men vi lutar snarare åt viss ”smitta” från problembanker USA som (obefogad) orsak.
Vi fortsätter på finansspåret och köper dessutom in en post i skuldinvesteraren Hoist Finance. Aktierna köptes till kurs på 25 kr. Hoist har liknande affärsidé som Intrum och förvärvar och inkasserar förfallna skulder och krediter från främst banker. Värderingen är låg och följer bolaget sin plan finns stor uppvärdering på radarn.
TILL AFV-PORTFÖLJEN
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du Afv-portföljen
Här hittar du alla portföljer