Afv-portföljen Kommentar Portföljkommentar
Afv-portföljen 2024: De ratades revansch
Slutsiffran blev +17,1% för Afv-portföljen under 2024. Vi jämför portföljen med ett brett börsindex som inkluderar utdelningar (OMXSGI) och som avkastade 8,7% under året.
Portföljen startade årsskiftet 2015/16 med 100 000 kr på en depå hos Nordnet och har efter 2024 en genomsnittlig avkastning på 17,8% per år.
| Aktie | Kursutveckling under 2024 |
| Hoist Finance* | 143% |
| Ambea | 83% |
| Arcoma* | 37% |
| Dala Energi | 27% |
| Loomis* | 27% |
| Carasent | 24% |
| Cint* | 22% |
| Volvo* | 18% |
| C-rad* | 14% |
| Betsson* | 12% |
| Stille | 10% |
| Rejlers | 4% |
| Creaspac* | 4% |
| IPC | 4% |
| Stendörren | 2% |
| Bredband2 | 1% |
| Green Landscaping | 0% |
| Note* | -2% |
| Millicom | -2% |
| Link Prop* | -7% |
| Lundin Mining | -13% |
| Elekta* | -15% |
| Norion | -16% |
| Berner Industries* | -27% |
| Evolution | -29% |
| Rugvista | -36% |
| Kambi* | -40% |
| *Aktien såldes under året | |
År 2024 lär vi minnas som året då portföljen fick betalt för tålamod i två aktier som stundtals varit otroligt impopulära på börsen, Hoist Finance och Ambea. Dessa två aktier toppar listan på avkastningen för de innehav portföljen haft under 2024, se tabellen här intill.
Hoist köptes in i mitten av 2023 och tillhörde de bättre innehaven även i fjol men i år har kursen verkligen gått till väders. Aktien gav 144% från årsskiftet fram till vi sålde i september. Ambea, som varit i portföljen sedan mars 2022, var upp 84% under 2024. Den aktien äger vi fortfarande.
Bakom den fina utvecklingen ligger att företagen verkar i sektorer som varit ratade bland investerare, nischfinans och offentligfinansierad omsorg. Stundtals har P/E-talen varit mycket låga, ned mot 5-6x. Men den låga värderingen har alltmer normaliserats efter att företagen lyckats öka sina vinster på ett bra vis.
Efter svackan under pandemin har Ambea lyft lönsamheten rejält, särskilt i sin förvärvade rörelse i Norge. Vinsten har dubblats sedan 2021. Hoist har dragit fördel av en billig finansiering när obligationsfinansierade konkurrenter som Intrum näst intill gått under. Både Ambea och Hoist har dessutom använt sina ökande vinster för att köpa tillbaka egna aktier.
Afv-portföljen under december
Under 2024 års sista månad blev avkastningen +1,7% mot -1,1% för index. Vi gjorde tre transaktioner:
- Stille köptes till kursen 189,5 kr.
- Stendörren köptes till kurs 205,5 kr.
- Cint såldes till kurs 14,15 kr. Aktien avkastade 31% under sin tid i portföljen.
Kan Norion göra om tricket?
Ambea och Hoist är exempel på omvärderingsaktier där en mycket låg ingående värdering varit en viktig komponent i avkastningen. Den typen av investeringar har svarat för en viktig del av avkastningen i Afv-portföljen genom åren. Men för stunden är det få omvärderings-case kvar i portföljen sedan även Betsson, Loomis och Cint såldes 2024. Men ett tydligt exempel finns kvar, Norion.
P/E-talet är endast 5,7 för nischbanken som till skillnad från Hoist inte investerar i förfallna fordringar utan erbjuder blancolån till konsument och företag samt fastighetskrediter med lägre säkerhet. Misstron är stor och för tillfället ser det även en smula tufft ut med att få till vinstökningar, i ett fallande ränteläge. Tålamod har lönat sig förr i den här typen av situationen, men allt har förstås en gräns. Vi får se om det blir tålamodet eller undervärderingen av bolagets vinster tar slut under 2025.
Länk till Afv-portföljen
En bra handel
En handfull andra aktier bidrog också bra till avkastningen. Främst Arcoma, Loomis, Dala Energi och Carasent som alla varit nya inköp under 2024. De två första såldes med bra resultat. Totalt gjordes 11 inköp av nya innehav under året och 13 försäljningar.
| Årsavkastning | Afv-portföljen | OMXSGI | Relativ avkastning |
| 2016 | 25,2% | 9,8% | 15,4% |
| 2017 | 5,2% | 9,8% | -4,6% |
| 2018 | 15,5% | -4,2% | 19,7% |
| 2019 | 37,3% | 34,6% | 2,7% |
| 2020 | 21,8% | 14,6% | 7,3% |
| 2021 | 31,1% | 39,4% | -8,3% |
| 2022 | -11,2% | -22,4% | 11,2% |
| 2023 | 26,0% | 18,9% | 7,1% |
| 2024 | 17,1% | 8,7% | 8,4% |
Försäljningarna var generellt sett bra – Elekta har till exempel fortsatt dala 20% efter avyttringen, C-rad är ned 35% och Arcoma med 22%. Volvo har inte gett någon avkastning efter försäljningen. I flera fall finansierade detta bra nyinvesteringar även om inte allt nytt gick bra.
Tog spelundret slut?
Portföljen hade alltså ett par riktigt stora vinnare 2024 och bra handel men den matchade inte 2023 års uppgång (+26%) och det var på grund av fler riktigt dåliga innehav. Under 2023 var bottenaktien minus 22% (Paxman) men under 2024 hade portföljen fyra innehav som gick sämre än så.
Två av dessa var spelbolag och detta är den andra saken som sticker ut om 2024 – spelbranschen var inte längre den säkra hamnen för avkastning som vi vant oss vid tidigare. Vår investering i Betsson blev visserligen bra men Kambi och Evolution har bidrog kraftigt negativt under året.
Kambi vinstvarnade tidigt under året och som lök på laxen blev bolagets klart största kund Kindred uppköpt vilket ytterligare ökar risken för att man förlorar intäkter därifrån. Vi sålde aktien med stor förlust. För Evolution har politisk oro i Georgien och tilltagande konkurrens tungt aktien. Nu senast är regulatoriska problem i UK på tapeten. Möjligen har branschen mognat på ett vis som inte längre gör den lika bra att investera i.
Det och mycket annat lär vi få veta mer om i år.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du Afv-portföljen
Här hittar du alla portföljer