Viss återhämtning

Småbolagsportföljen ligger fortfarande på minus, men har hämtat hem tre procentenheter sedan förra uppdateringen i tidningen för tre veckor sedan. Under samma period har jämförelseindex haft en stillastående utveckling. Totalavkastningen är nu negativa 2,2 procent sedan starten av Affärsvärlden Analys+ modellportföljer den 15 december i fjol.

Förutom viss återhämtning i teknikkonsulten Rejlers så har dosplaneringsbolaget Raysearch gjort en helomvändning. Från att ha tappat 20 procent i värde ligger nu aktien på plus efter en snabb kursresa. Halvårsrapporten den 23 augusti ser ut som en vändpunkt då orderingången ökade med hela 47 procent jämfört med samma period föregående år. Som vi tidigare påpekat bedömer vi att det finns god potential i det nyligen lanserade Raycare, som är ett nytt informationssystem för tumörsjukdomar.

Redovisningsförändringar som infördes från 1 januari i år stökar dock till det i Raysearch vid en första anblick. För jämförbarheten så ökade omsättningen med 15 procent i stället för det redovisade tappet på 1 procent. Samtidigt är det av övergående karaktär och endast av redovisningskaraktär. Partnerförsäljningen fortsätter minska givet strategibytet med fokus på egen försäljning av Raystation, vilket är helt i sin ordning. Vd-ordet andades mycket optimism och vi väljer att behålla aktien.

Vi är givetvis missnöjda med avkastningen i Småbolagsportföljen så här långt och har hamnat fel i några case. Framför allt har vi drabbats av det negativa sentimentet inom bettingsektorn. Det har drabbat alla aktier i sektorn, oavsett om det gäller leverantör, operatör eller affiliate. Osäkerheten bland investerare verkar bita sig fast inför licenseringen på den svenska marknaden 2019.

Anledningen är osäkerheten kring den framtida vinstutveckling och hur skatten kommer bäras och fördelas mellan de olika aktörerna. Samtidigt finns facit på ganska nära håll, till exempel den danska marknaden som ju var förebilden för den svenska regleringen. Det spekuleras också i hur stor del av marknaden som ATG och Svenska Spel kommer ta.

Det är stora kursrörelser i flera av bolagen och vår bedömning är att flera av bolagen i nuläget byter ägarbas, av tidigare nämnda skäl. Vi bedömer dock förutsättningar för vinsttillväxt och värderingen av våra två bettingcase Mr Green och Gaming Innovation Group (GIG) som mycket ljusa. Risken är dock att det fortfarande dröjer innan sektorn andas mer optimism. Kanske kan ett eventuellt startskott i den förväntade konsolideringen bli en tändande gnista. Mr Green har ett av de starkaste varumärkena bland kasinobolagen på den svenska marknaden och är en uppköpskandidat. Det är dock inte vårt primära skäl för platsen i portföljen.