”Virusspridning i USA avgör börshumöret”

Hur ska man tolka börsens beteende? Först ingen reaktion alls på corona, sedan närmast panik.

– För första gången är det fler som smittas av covid-19 utanför Kina än i Kina vilket ökar risken för en pandemi. Det som fram till förra helgen sågs som ett regionalt problem har blivit ett globalt problem sedan viruset fått fäste i främst Sydkorea, Iran och Italien. Fram till förra helgen var världens börser prisade enligt tidigare erfarenheter av virusutbrott, som sars 2003, då den negativa påverkan på världsekonomin har varit både kortvarig och regional.

Vilka faktorer är avgörande för det fortsatta börshumöret?

– Även om utvecklingen utanför Kina är oroande är världskonjunkturen och därmed börshumöret framför allt beroende av utvecklingen i Kina och USA, som är världens två största ekonomier. Epidemin i Kina har avtagit och så gott som alla siffror pekar åt rätt håll: Antalet nya bekräftade fall, antalet misstänkta fall och antalet fall som behandlas på sjukhus minskar. I takt med att epidemin avtar ökar även den ekonomiska aktiviteten som i dagsläget är cirka 50 procent lägre än normalt. Effekten på den kinesiska ekonomin är kraftig men verkar bli kortvarig och den kinesiska regimen har även valt att stimulera. Ett gott tecken är att regimen så sent som den 21 februari meddelade att de håller fast vid tillväxtmålet för 2020 (cirka 6 procent BNP-tillväxt), trots virusutbrottet. Ju värre krisen kan tänkas bli, desto mer kommer Kina och USA att stimulera. Risken för en global lågkonjunktur har ökat och marknaden förväntar sig stimulanser med både räntesänkningar och fiskal stimulans.

Och hur ska man se på risken i USA?

– Den avgörande frågan är om det kommer att röra sig om en moderat ökning som hälsovården kan hantera och isolera, eller om viruset kommer att få fäste och spridas utom kontroll på liknande sätt som det gjort i kinesiska Wuhan. För världskonjunkturen och för världens börser kommer utvecklingen i USA att vara avgörande. Så länge som virusspridningen förblir hanterbar är förutsättningarna fortsatt goda för att världen undviker en ny lågkonjunktur och att aktiemarknaden därmed undviker en kraftigare nedgång än cirka 20 procent. Vårt huvudscenario är fortsatt att covid-19 utbrottet ännu inte har tillräckligt stor påverkan för att skapa en global lågkonjunktur även om risken har ökat. Jag förväntar mig att vi står inför en period av stora svängningar, ned som upp, eftersom osäkerheten är stor och visibiliteten låg.

Hur kommer bolagens kvartalsrapporter att påverkas?

– Effekterna av epidemin kommer att bli påtagliga för både BNP-tillväxten och bolagens vinster under det första kvartalet och åtminstone under delar av andra kvartalet. Flertalet bolag inom turistnäringar som flyg, hotell, restaurang och bryggeri påverkas kraftigt men även bolag som Maersk, Danone, Apple, Coca-Cola, Burberry med flera har vinstvarnat inför kvartalsrapporterna för det första kvartalet och fler bolag kommer att följa i deras spår.