Vänteläge i dyr verkstad

VÄNTA. Affärsvärlden skrev senast om robotstängselbolaget Troax i oktober förra året, då aktien hade rusat fram på börsen. Vår dåvarande bedömning var att värderingsmultiplarna var väl uppskruvade vid ev/ebit 23 på 2017 års prognos. Det fanns helt enkelt inte utrymme för några besvikelser och värderingen tog inte tillräcklig höjd för det cykliska inslaget i verksamheten.

Aktien föll under våren efter tecken på inbromsning och försämrad rörelsemarginal. Tillväxttakten hamnade på låga ensiffriga procenttal samtidigt som vinsten krympte marginellt i årets två första kvartal. Vårt råd att avvakta med aktien föll väl ut, då aktien halkade efter index.

Troax släppte emellertid en riktig rapportrökare i förra veckan, vilket skickade upp aktien 16 procent. Visserligen var förutsättningarna ganska goda givet att aktien hade tappat kring 20 procent i den allmänna börsoron i oktober, men en övertygande och accelererande tillväxttakt och orderingång uppskattades av aktiemarknaden.

Troax är 2,5 gånger större än närmaste konkurrenten på en väldigt fragmenterad marknad. Vanligaste konkurrenten är ofta lokala smeder som står för cirka halva marknaden. Med en nettoskuldsättning på 1,6 gånger ebitda är nya förvärv fortsatt möjliga, men tajmingmässigt kanske mer osäkra givet konjunkturbilden.

För långsiktiga investerare som söker exponering mot den pågående automations- och robottrenden kan Troax vara ett intressant aktieval. Huvudägare är Latour med 30 procent av aktierna kombinerat med en pilotskola som heter duga med vd Thomas Widstrand med knappt 6 procent av aktierna. Affärsvärlden står och väger kring att köpa eller avvakta med aktien. Förra månadens börsoro satte fingret på att höga multiplar för cykliska bolag snabbt kan krympa ihop vid minsta oro. Att betala ev/ebit 19 respektive 16 på 2018 och 2019 års prognos känns därför fortsatt fullvärderat. Bättre ingångslägen i aktien kan komma det närmaste året.

Det här är en sammanfattning av aktierådet Välskött men dyr verkstad.