Vänta med riskabelt gruvbolag

Vad har finländska gruvteknikföretaget Outotec gemensamt med Danske Bank? Vid sidan av att båda bolagen dyker upp på listan över nordiska kursförlorare i år så erbjuder de investerare snarlika case där mycket specifika problem tynger bolag som i övrigt presterar hyggligt. Vid en normalisering är avkastningspotentialen i båda fallen god.

Men där slutar likheterna. Medan där huvudvärken i Danske Bank (köpråd i nummer 47/2018) stavas misstänkt penningtvätt i Baltikum och troliga mångmiljardböter, dras Outotec med problem i ett jätteprojekt i Saudiarabien som ingen vet hur dyrt det blir.

I ett optimistiskt scenario lyckas Outotec ändå få i gång anläggningen i Saudiarabien, men tvingas ta rejäla extrakostnader som absorberas av rörelsens kassaflöde och nya krediter. Uppsidan i aktien är då minst 50–70 procent, givet nuvarande pressade värdering.

Mot det ska ställas att det kan bli ännu dyrare, vilket ökar risken för nyemission. Lägg därtill att Outotec redan har misslyckats med att få i gång anläggningen vid två tillfällen. Tänk om problemet inte är löst om ett år? Oavsett vilken reservation Outotec gör i bokslutet så kommer en osäkerhetsrabatt hänga kvar tills smältugnarna är i gång, något som sannolikt är omkring ett år bort.

Sådana här lägen är intressanta då investerarna ofta visat sig överreagera. I det här fallet, nära årsskiftet, kan kursfallet också ha förstärkts av en dos window-dressing – ingen förvaltare vill visa upp en sådan här kursförlorare i sin årsrapport.

Hade Outotecs finanser varit starkare hade Affärsvärlden sett en intressant risk/reward, där Outotec varit intressant som en liten position i en diversifierad portfölj. Nu lutar vi åt att osäkerheten är för stor och att det är säkrast att stå vid sidan om.

Detta är en nedkortad version av aktierådet Billig men för riskabel