”USA-räntan gynnar börsen”

_____________________________________

Du befinner dig i USA och här hemma finns en viss oro över den amerikanska konjunkturen. Hur går debatten där?
– Det är ungefär samma diskussion här. Det har talats en del om att Volvos orderingång i USA föll kraftigt och att Caterpillar kom med en dålig rapport. Något som tolkas som en inbromsning av konjunkturen. Dessutom är bostadsmarknaden med prisfall i fokus.

Är det fortfarande “shop-’til-you-drop” som gäller?
– Absolut inte. Det är en påtaglig inbromsning i försäljningen av allt som är hemrelaterat, typ vit- och byggvaror. Det finns en förhoppning att sjunkande bensinpriser ska ge en bra julhandel men bilden är trots det en försvagning av all hushållskonsumtionen.

Trots svagare konjunktursignaler sätter Dow Jones-index nya rekord. Hur går det ihop?
– Konjunkturen talar visserligen inte för börsen men ränteutvecklingen pekar mot att det blir en historiskt låg räntetopp. Något som i sin tur borde gynna börsen. Sen ska man komma ihåg att den amerikanska börsen har rört sig i stort sett sidledes under några år trots att företagens vinster har stigit kraftigt. Investerarna har därmed tagit höjd för en svagare utveckling men vinsterna har fortsatt att överraska. Fortfarande slår 80 procent av företagen förväntningarna. Nu börjar möjligen investerarna att tro på uthålligt höga företagsvinster. Privat equtiy-företagen räknar dessutom annorlunda på företagen än portföljförvaltarna. Dessa är helt enkelt beredda att ta lite högre risk.

Vad tror du händer med dollarn framöver?
– Dollarn är fortfarande styrd av räntorna och om vi får rätt i att det blir sjunkande räntor framöver så kommer det att påverka dollarn negativt.

Hur ser du på det svenska börsklimatet? Vilka branscher ska man investera i?
– Makrofundamenta för Sverige är fortfarande väldigt bra. Därför skulle jag på kort sikt föredra bolag med fokus på hemmamarknaden: banker, detaljhandel och byggföretag. Sen beror det på hur framåtblickande man ska vara när det gäller cykliska företag. Världsekonomin växer i god takt och om det bara blir en kort svacka i USA så blir det mums för de svenska verkstadsföretagen som kan få en ordentlig rekyl uppåt under andra halvåret 2007.

Oljepriserna visar en sjunkande trend. Kommer vi att få se det även för övriga råvaror framöver?
– Vi såg ju en sättning redan i maj men nu är priserna åter på väg upp. Efterfrågan på råvaror i världsekonomin är dessutom kraftigt underskattad. Det är egentligen först nu som många hushåll i Kina, Indien och Indonesien börjar komma upp på en inkomstnivå där efterfrågan stiger kraftigt på exempelvis bilar och kylskåp. Det kommer att ha en påtaglig effekt på råvaruefterfrågan och därmed också på priserna.

Vilka råvaror har högst potential att stiga framöver?
– Koppar och även nickel när efterfrågan på rostfritt ökar. Sen kan man konstatera att mjuka råvaror, som livsmedel, ligger efter i cykeln. Kina är inte längre självförsörjande på livsmedel och när hushållsinkomsterna stiger så börjar man även efterfråga andra typer av mat. När vi hade en rusch i metallpriserna på 1970-talet så visade det sig att exempelvis priserna på livsmedel steg med en viss eftersläpning.

Riksbanken har levererat ytterligare en räntehöjning. Blir det fler?
– Ja, det blir en räntehöjning till i december. Sedan blir det nog ytterligare några under våren så att vi landar på 3,50 procent relativt snart.

Hur kommer det att påverka börsklimatet?
– Väldigt lite. Riksbankens räntehöjningar har i stort sett ingen effekt på de långa räntorna som är betydligt mer betydelsefulla för investerarna. Och räntenivån är fortfarande för låg för att påverka den inhemska konsumtionen. För att bromsa upp konsumtionen och bostadsmarknaden krävs nog en ränta på uppemot 4 procent och där är vi tidigast i slutet av 2007.