Trippar försiktigt framåt

Affärsvärlden Analys+ Nordiska Värdeportföljen har återhämtat förra veckans rapportdippar. Totalavkastningen är nu 21,9 procent (20,0) räknat från starten den 15 december. Indexgapet mot Stockholmsbörsens breda index OMXGI är åter på knappt 17 procentenheter (drygt 16 procentenheter).

Starkast portföljbidrag har utan större nyheter kommit från Eolus Vind (24 procents portföljvikt), förra uppdateringens ena rapportförlorare Ratos (10 procent) samt oljevinnaren Spectrum (10 procent).

HÄNDER I INNEHAVEN:

• Även i den andra av förra veckans rapportförlorare Oriflame (3 procent) har investeringen återhämtats något, inräknat senaste veckans kvartals- samt extrautdelning. Inför den här veckan blev det känt att den ena grundarbrodern Robert af Jochnick ökat på sitt innehav med 100 000 aktier för nära 32 miljoner kronor. Totalt har Robert af Jochnick ett direktinnehav på 2,2 miljoner aktier så det nya aktieköpet får ses som en diskret vink. Värderingen ligger på ev/ebit 12 och den ordinarie direktavkastningen är 5 procentig.
• Portföljens näst största innehav Pandora (21 procent) rapporterar inför börsöppningen i morgon. Förra kvartalet bjöd på fortsatt tvåsiffrig intäktstillväxt, lätt sjunkande men fortsatt hög lönsamhet samt förbättrat kassaflöde.  Med en värdering på ev/ebit 10 i detta högavkastande och kapitallätta tillväxtbolag kan mycket få gå fel över enskilda kvartal och kalenderår utan att Pandora behöver bli en misslyckad investering i det längre loppet.
• Portföljens nya mindre innehav i den norska försäkringsuppstickaren Insr (4 procent) rapporterar sedan inför onsdagens öppning. Det rapporterade resultatet kommer sannolikt vara fortsatt svagt, då Insr snabbt tagit stora integrationskostnader för sammanslagningen av det nya förvärvet Nemi. Caset bygger på att den underliggande försäkringsportföljen växer försiktigt och organiskt till en snabbt förbättrad underliggande försäkringslönsamhet. En stor del av tidigare förbättringsarbete väntas slå igenom med fördröjning under de närmsta kvartalen.

Nordiska Värdeportföljen 2018-05-14 (intradag).PNGNordiska Värdeportföljen 2018-05-14 (intradag)

SE UPP MED SVENSKA HUSHÅLLEN

Portföljen förblir fullinvesterad, med 1 procents kassaandel, och står redo att omplacera när innehav blir fullvärderade.

Taktiskt fortsätter portföljen vara vaksam kring bolag som står och faller med svenska hushålls utrymme och vilja till konsumtion. Osäkerheten kring den överhettade bostadsmarknaden består och är det något historien talar emot så är det att kraftiga och långa prisuppgångar toppar ut stillsamt.

Då återstår gasa på in i väggen-scenariot eller betala notan-scenariot. Riskjusterat är det än så länge för tidigt att hitta jättelockande (långa) investeringar i något av fallen.

Missa inga uppdateringar från Affärsvärlden Analys+. Följ oss på Twitter: @AFV_analysplus

Har du frågor eller synpunkter rörande tjänsten? Maila oss på: analysplus@affarsvarlden.se

!function(e,t,n,s){var i=”InfogramEmbeds”,o=e.getElementsByTagName(t)[0],d=/^http:/.test(e.location)?”http:”:”https:”;if(/^/{2}/.test(s)&&(s=d+s),window[i]&&window[i].initialized)window[i].process&&window[i].process();else if(!e.getElementById(n)){var a=e.createElement(t);a.async=1,a.id=n,a.src=s,o.parentNode.insertBefore(a,o)}}(document,”script”,”infogram-async”,”https://e.infogram.com/js/dist/embed-loader-min.js”);