Transplantation som lockbete

Linkmed är ett riskkapitalbolag inom hälsovårdssektorn. Normalt är inte dessa företag börsnoterade, men Linkmed väljer att bjuda in en större krets att bli aktieägare. Linkmed är en dvärg jämfört med jättar som Health Cap, störst i Norden med 7 miljarder kronor under förvaltning, eller SLS Venture (2,4 miljarder) och GZ Group (1,6 miljarder).

Linkmed startades för åtta år sedan och består av tio relativt nya företag inom läkemedel, bioteknik och medicinteknik. Affärsidén är att hjälpa små intressanta FoU-bolag med kapital, idéer och entreprenörskap. Det ska ske genom att Linkmed går in tidigt i projekten med ägarandelar på 20-49 procent. Portföljen ska vidgas till 15-20 bolag.

En nyemission tillför Linkmed 195-225 miljoner kronor och ytterligare 26-30 miljoner kronor om det blir övertilldelning. Linkmed får med detta ett initialt börsvärde på mellan 565 miljoner och 685 miljoner kronor, beroende på hur stort intresset blir för aktien.

Det finns tre noterade företag som liknar Linkmed, nämligen Biolin, European Institute of Science och New Science. Men de har mer karaktär av investmentbolag. Alla har gått uselt kursmässigt, även om New Science och EIS haft en bra utveckling i år. Biolin har tappat 80 procent av sitt börsvärde på fem år och EIS 50 procent under samma tid. New Science, som noterades i mitten av 2004, har förlorat två tredjedelar av sitt värde sedan marknadsintroduktionen.

Kommer det att gå lika illa för Linkmed? Allt hänger på de enskilda bolagen i portföljen. Erfarenhetsmässigt brukar ungefär ett av tio högriskprojekt lyckas. Linkmed har försökt sänka risken genom att lägga 60 procent i medicinteknik och bioteknik som har lägre risk än läkemedelsutveckling.

I portföljen är det främst en verksamhet som lockar, Absorber. Företaget svarar för 30 procent av portföljen och bildades för att kommersialisera den forskning som docenterna Jan och Suchitra Holgersson bedrivit vid Karolinska universitetssjukhuset i Huddinge. Absorber har fått fram det första standardiserade testet på transplantationsmarknaden. Hos donator och mottagare mäts vissa antikroppar som tros spela en viktig roll vid avstötningsreaktioner efter transplantationen. Därmed får klinikerna ett bättre beslutsunderlag inför behandlingen.

Testet har bedömts vara så intressant att Absorber nyligen ingått avtal med ett av världens största medicinteknikföretag, amerikanska Becton Dickinson. BD planerar att lansera testet nu i december i Europa. Ett godkännande för USA-marknaden väntas under första kvartalet nästa år. Inom en femårsperiod finns möjligheten att nå en försäljning mot slutkund på 260 miljoner kronor, vilket skulle ge Absorber ett rörelseresultat på 100 miljoner kronor. Ännu större blir marknaden när testet, som gjorts för njur- och hjärttransplantationer, vidgas till benmärgs- och levertransplantationer.

Absorber har också utvecklat en ny metod att rena blod från antikroppar så att det blir möjligt att göra transplantationer över blodgruppsgränserna. Metoden uppges vara hundra gånger effektivare än de som finns på marknaden, exempelvis den som Glycorex, noterat på NGM, tagit fram och börjat sälja. Glycorex ligger några år före Absorber, som räknar med att ha sina kliniska studier klara i mitten av 2008. Marknadspotentialen för Absorbers metod bedöms vara minst lika stor som för testet.

Glycorex är högt värderat, med ett börsvärde på nästan en miljard kronor. Bara att Absorber kanske har en bättre produkt på gång och dessutom fått ett stort medicinteknikföretag att ta sig an ett test på transplantationsområdet räcker för att motivera en teckning av Linkmed. Teckna.

FOTNOT: Aktien tecknas hos Kaupthing Bank fram till och med fredag, 8 december. Prisintervall: 65-75 kronor per aktie.