TIVOX: Alla problem inte lösta

Efter ett bedrövligt 1996 lyckades Tivox nå ett nollresultatunder första kvartalet 1997. Resultatförbättringen har fortsattenligt vad VD Brivio Thörner kunde meddela på bolagsstämmanförra veckan.

Men Tivox är svårt sargat av förlusten på 34 miljoner kronorförra året, vari ingår omstruktureringskostnader på över 20miljoner kronor. Soliditeten har fallit till 17 procent. Någottillskott av eget kapital är dock inte av nöden, säger BrivioThörner. Avskrivningarna täcker behövliga investeringar på cirkaen miljon kronor per år. Kassaflödet är positivt.

Men det är långt kvar till acceptabel vinst.

Ett av affärsområdena, kvalificerade underleverantörer, harredan hyggligt resultat. Rörelsemarginalen har fördubblats till17 procent under första kvartalet. Häri ingår Proax, som svetsaroch monterar axlar till Saab Automobile, samt Tivox Verkstad,som ägnar sig åt metallbearbetning och komponenttillverkning.

Båda har dragit strukturkostnader under det gångna året. Proaxfick lägga ned två nya projekt och Tivox Verkstad sålde UVL Lift,som tillverkar fordonsliftar för handikappade. Resultatetförbättrades även i affärsområdet flaggning, som hartillverkning av flaggstänger i glasfiber och plast i de tvåbolagen Tidaflag och Tidaplast. Rörelsemarginalen på fem procentunder första kvartalet är dock klen. Rationaliseringarfortsätter genom att bolagen slås samman. Effekterna väntas dockförst 1998, säger Brivio Thörner. Flaggning, ett avursprungsområdena i Tivox, har ungefär två tredjedelar av densvenska marknaden. Någon marknadstillväxt hemma kan man interäkna med, varför expansionen måste ske på exportmarknaderna.Detta kräver annorlunda produkter än i Sverige, och Tivox satsarhär på flaggstänger för företagsreklam.

Vinsterna i dessa två affärsområden äts emellertid upp av dettredje affärsområdet, specialmaskiner, som förlorade 14 procentav omsättningen under första kvartalet. Största problemet ärutrustning för fiskrensning i bolaget VMK Fish Machinery.Orderboken är praktiskt taget tom. Thörner tror dock fortfarandepå verksamheten och utveckling av nya produkter fortsätter.Någon vinst i år blir det emellertid inte. I affärsområdet ingårockså Tivox Maskin, som tillverkar utrustning för flyttning ochlagring inom industrin. Lönsamheten väntas öka i år.

Förra årets kraftiga rensning av strukturen drog alltså storakostnader. Tivox är ett typexempel på expansion av fel företag ifel tid. I början av 1990-talet gick Tivox in på en köprond, somfinansierades med en rad ny- och apportemissioner om totalt 15miljoner kronor. Men många företag, särskilt i maskinsektorn,höll inte måttet och därtill knäcktes resultaten avlågkonjunkturen under decenniets första år.

Marknadsförbättringen 1994-1995 höjde visserligen resultatet,men inte till tillfredsställande lönsamhet. Nedgången 1996tvingade fram en genomgripande rensning.

Nu såldes och avvecklades de svagaste verksamheterna, maskinerför förpackningsindustri i Leng Systems, utrustning förindustriell målning i Ecco Finishing, Greiff Industrmiljö, somägnade sig åt ventilation av industrimiljöer samt UVL Lift.Tivox har med andra ord återgått till ursprunget,legotillverkning och flaggstänger. Specialmaskinsdelen, somsvarar för cirka 20 procent av omsättningen, är fortfarande ettfrågetecken.

Vad skall man då tro om resultatet? Det är visserligen på vägupp, men ytterligare strukturkostnader skall inte uteslutas.Affärsvärlden förutspår ett nollresultat i år.

Aktieägarna är trots detta villiga att betala 160 procent av detegna kapitalet i Tivox och aktiekursen har stigit med 17 procenti år. Men förhoppningarna tycks väl höga med tanke på att Tivoxännu inte rett ut sina problem.

FÖRSVAGATTivox, 3 månmkr 1993 1994 1995 1996 1997Omsättning 179 244 272 263 42Resultat efter avskriv 4 19 25 -19 2,8Marginal % 2 8 9 -7 7Finansnetto -21 -14 -16 -16 -2,8Res efter finansnetto -17 5 9 -34 0Vinst per aktie kr 0 0,94 2,03 -7,71Utdelning kr 0 0,25 0,5 0Avkastn sysselsatt kap% 1 10 12 negAvkastning eget kap% 0 6 12 negSoliditet % 27 27 27 18 17Antal anställda 207 247 258 253 185