Telekomaktierna tillbaka på rimliga nivåer

När vinstvarningarna för telekombolagen står som spön i backen och kurserna är på väg nedåt för sjuttonde månaden i rad är det lätt att förlora perspektiven. Men tröst finns för alla dem som tar på sig solglasögonen med det 20-åriga tidsperspektivet. För dem som tror på en återgång till normala vinster på sikt så ser åtminstone de amerikanska telekomaktierna rimligt värderade ut.
6 juli 2001 12:07

En tillbakablick visar att de investerare som hållit fast vid sina investeringar i amerikanska telekomaktier på Nasdaq, de senaste två decennierna, fått en kurstillväxt på 12 procent per år. För en bransch med en genomsnittlig lönsamhet, något högre tillväxt men också högre risk bör placerarna vara nöjda med den utvecklingen.

Så här går det att resonera: Teorin säger att investerare i aktier kräver en avkastning som matchar räntan plus kompensation för den högre risken med aktieplaceringar. Historiskt ligger en sådan avkastning på runt 9-11 procent per år (ränta 5 procent plus riskpremie 4-6 procent). Placeringar i telekombolag är normalt något riskablare än genomsnittsaktien på börsen och en kurstillväxt på 12 procent per år skulle då ganska bra matcha placerarnas avkastningskrav för sektorn.

Diagrammet ovan visar både Nasdaqs telekomindex och den trendlinje som givit en kurstillväxt på 12 procent per år. Om den makalösa uppgången för telekomaktierna som inleddes 1998 och kulminerade hösten 1999 och våren 2000 betraktas som en bubbla och engångshändelse förväntar sig placerarna i dagsläget att telekomaktierna kommer att ha en kursutveckling i nivå med det historiska genomsnittet. Enligt detta resonemang skulle telekomaktierna vara rimligt värderade om den långsiktigt positiva utvecklingen med något högre vinsttillväxten än börsgenomsnittet återvände.

Förr eller senare vänder konjunkturen upp och investeringarna i telekomutrustning tar fart igen. Ett hot mot den bilden är farhågorna om att kunderna överinvesterat i telekomutrustning. Därför skulle uppsvinget komma senare snarare än förr. Ett annat orosmoln är att de goda åren på 1990-talet lockat till sig nya företag till sektorn och skapat en strukturell överetablering.

Marknaden för mobiltelefoner är ett exempel där det bara är finska jätten Nokia som har lyckats tjäna riktigt bra med pengar de senaste åren. Stämmer det skulle det först krävas en smärtsam utslagning, inte bara till följd av den svagare konjunkturen, utan också för att nå en långsiktig balans i branschen. Optimisten är den som tror att teknikutvecklingen fortsätter och att nya produkter skickar upp bolagen på den högre tillväxtkurvan igen.

Digrammet visar också vilka fantastiska vinster en placerare som lyckades tajma toppen i mars 2000 gjorde. På 20 års sikt spelar köp- och säljtillfällen normalt inte så stor roll. Men den som köpte telekomaktier för 20 år sedan och sålde 6 mars i fjol har fått en kurstillväxt på drygt på 20 procent, per år. En hundralapp hade vuxit till mer än 3800 kronor. Det ska jämföras med de 965 kronor som aktierna är värda idag.

Dela:

Kommentera artikeln

I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.

Grundreglerna är:

  • Håll dig till ämnet
  • Håll en respektfull god ton

Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.

Relaterade artiklar

OBS: Ursprungsversionen av denna artikel publicerades på en äldre version av www.affarsvarlden.se. I april 2020 migrerades denna och tusentals andra artiklar över till Affärsvärldens nya sajt från en äldre sajt. I vissa fall har inte alla delar av vissa artiklar följt på med ett korrekt sätt. Det kan gälla viss formatering, tabeller eller rutor med tilläggsinfo. Om du märker att artikeln verkar sakna information får du gärna mejla till webbredaktion@affarsvarlden.se.