”Tele 2 intressant värderat”

Skagen Global har slagit MSCI världsindex hittills i år. Vad är hemligheten?

– Skagen jobbar inte så mycket med allokeringsstrategier där man tittar på index och liknade. I stället jobbar vi mer med att fokusera på bolagsnivå. Vi har inga egentliga begränsningar vilket gör att vi kan placera optimalt.

Vad ska vi tro om makrobilden framöver?

– Alla ställer sig frågan om det handlar om en v-formation eller bara en tillfällig återhämtning. Jag tror man ska vara lite försiktig med att tro att det bara är full fart uppåt som gäller. Konsumenternas och statsmakternas balansräkningar har tagit stor skada. Bara i USA stimuleras ekonomin med 4 triljoner dollar. Kostnaderna för krisen är nu större än för andra världskriget. Det fina med krisen är att vissa regioner inte haft så mycket problem. Vissa tror att globaliseringen drar ned allt men jag tror man måste se till olika geografiska skillnader.

Vilka marknader är att föredra?

– Bara för att en region växer snabbt behöver inte aktiemarknaden hänga med. Det är viktigare att se till enskilda bolag. Men generellt är det mycket medvid i Asien. Om råvarupriserna håller i sig kan Sydamerika också klara sig bra. En kontroversiell åsikt är att Europa kan komma att klara sig bättre än vad folk tror. De europeiska konsumenterna har inte belånat sig i samma utsträckning som amerikanska och den tyska skrotpremien har lyft den tyska bilförsäljningen med 22 procent i år.

Vilka branscher och sektorer föredrar du?

– Gillar inte att tala om specifika branscher, föredrar att tala om enskilda bolag där Siemens är ett intressant företag till en billig penning. Tyska Metro är ett annat bolag som har ett högt fastighetsvärde i rörelsen samtidigt som det finns omstruktureringspotential.

Du har en handfull svenska börsbolag, däribland Kinnevik och Biovitrum. Varför?

– Kinnevik sitter på en massa Tele 2-aktier som har en intressant värdering och därtill får du bolaget billigare tack vare en svag svensk krona och en 30-procentig rabatt på Kinnevik som egentligen inte går att motivera. Biovitrum håller på att ändra struktur och bli lite mer av en distributör vilket blir mer trovärdigt med en stark ägare som Investor. Värderingen är därtill hygglig.

Vad tror du om utvecklingen för råvaror?

– Råvaror som koppar stiger på att flödet av dåliga ekonomiska nyheter blir tunnare. Vi ser en klar risk för att det har gått lite för fort den senaste tiden. För oljan styr produktionskostnader i större utsträckning. Utanför den brasilianska kusten har Petrobras gjort det största fyndet på över 30 år. Produktionskostnaden på det fältet kommer inte ligga under 45-50 dollar. Prisutvecklingen på olja är gynnsam på sikt. Därtill klassas olja som en strategisk resurs.