Strateg om börsraset: ”Absurda rörelser – marknaden imploderar”

För ett år sedan fanns det mycket pessimism i marknaden och många aktörer trodde att de kraftiga och snabba räntehöjningarna skulle leda den amerikanska ekonomin in i en recession. Sedan har allt och alla svängt och blivit mer positiva till börsen – och det av goda skäl, enligt Nordeas chefsstrateg Johan H Larsson.

“För bara några veckor sedan fanns det bara optimister kvar. Det var svårt att hitta någon som var negativ”, säger han.

Och nu är sentimentet rejält surt. Efter förra veckans börsfall har vi kunnat notera följande:

• Japanska börsen rasade tvåsiffrigt i natt och hade sin sämsta dag sedan “blodiga måndagen” 1987.
• Stockholmsbörsen och en mängd andra marknader faller rejält under måndagen.

“Allokeringen till aktier har kommit upp ordentligt till tidigare toppnivåer. Men när det kommer in mjukare data och marknaden flaggar för att det kanske inte blir en mjuklandning så vänder det”, säger Larsson.

Han fortsätter:

“När förutsättningarna ändras och vi får de här rörelserna som vi ser nu, i Japan och i Stockholm bland annat, så är det många aktörer som av riskrelaterade skäl måste stänga sina positioner. Det blir forced selling. Då får vi absurda rörelser när en del av marknaden tvingas sälja”.

Vilka aktörer menar du måste sälja av riskrelaterade skäl?

“Det brukar vara hedgefonder som har sådana här positioner. Ovanpå det har vi systematiska fonder som bidrar till sådana här rörelser. Varken hedgefonder eller systematiska fonder är särskilt stora, men när de agerar kortsiktigt så flyttar de marknader. Sedan är det sannolikt också många aktörer som spekulerat med lånade pengar, så även den faktorn väger in.”

“De trendföljande fonderna har varit med och drivit upp börserna till de här nivåerna. När tåget vänder och momentum förändras så börjar de sälja.”

Hur länge kan tåget fortsätta? Hur mycket kan börsen falla?

“Många privatpersoner som sitter hemma vid köksbordet sätter kanske kaffet i vrångstrupen när de ser att Japan är ned över 10% och Stockholm ner 3%. Om privatpersoner säljer fonder nu så riskerar det att bli ganska kraftiga utflöden som spär på nedgången”, säger Nordeas chefsstrateg och fortsätter:

“Ovanpå det är det många fondförvaltare som inser att de kanske varit väl positiva. De säljer nu för att bygga kassa. Det är en rad samverkande faktorer som gör att det ser ut såhär, när det blir forced selling“.

Han menar att man inte ska bli förvånad om börsen “studsar tillbaka ganska ordentligt” när säljtrycket väl avtar.

Under måndagsmorgonen släppte Nordea sin senaste investeringsstrategi för augusti. Den har bankens ekonomer jobbat med under juli. Den tar inte riktigt höjd för nedgångarna som vi sett de senaste dagarna.

“Övervikten av aktien är oförändrat jämfört med tidigare. I den fokuserar vi mest på vad som hänt i juli. Det är i fredags och idag som marknaden framförallt imploderar.”

Utöver marknadsstrategin har Nordea under måndagen skickat extra kommentarer till sina kunder och rådgivare.

“Vi berättar att fundamenta förändrats något, men inte på ett sätt som förklarar det vi ser nu. Utan att det är ett antal aktörer som måste sälja av riskskäl. Sen kommunicerar vi till kunderna att en del inkommande datapunkter med fokus på den amerikanska konjunkturen pekar i en mer negativ riktning, men att vi valt att ligga kvar med en övervikt”.

Läs också:

Miljardären köper aktier i raset: ”Om de är smarta så köper de”

Semester-blankarna minskar i SBB – men satsar mot Saab och Kinnevik

Blankarna kastar sig över Nibe: ”Aktien är optiskt dyr”

Afv-portföljen: Högtryck i portföljen under juli

Pareto tar in Nibe i portföljen – sparkar ut Evolution: ”Värsta kan vara över”