”SSAB attraktivt värderad”

Du förvaltar den här fonden tillsammans med Ola Mårtensson. Hur ser fördelningen ut mellan er två?

– Jag jobbar med klassisk fundamental analys, medan Ola är specialiserad på kvantitativ analys. Man kan säga att vi fungerar som varandras filter. Om jag har en investering jag vill göra som inte passar enligt hans analys så avstår vi, och vice versa.

Vad har fonden för inriktning?

– Som namnet antyder är det en fond som tar långa och korta positioner i nordiska ­aktier. Vår ambition med fonden är att ­generera en attraktiv riskjusterad avkastning oavsett marknadsklimat, genom goda aktieval och riskhantering. Målsättningen är att ha låg korrelation och betydligt lägre volatilitet än aktiemarknaden. För att lyckas med detta är det viktigt att inte ha för hög nettoexponering. Över tiden kommer vi därför att hålla nettoexponeringen inom intervallet +/–30 procent. Vi är så kallade stilagnostiker, det vill säga vi har varken ­tillväxt- eller värdefokus. Vi söker efter ­placeringar med attraktiv fördelning mellan risk och avkastning och tycker att en för­definierad investeringsstil utesluter intressanta investeringsmöjligheter.

Hur ser fördelningen ut just nu mellan långa och korta positioner?

– För närvarande ligger vi med nära 70 procent långa positioner och 40 procent korta.

I rådande börsklimat – är det lättare eller svårare att hitta korta positioner?

– Jag tyckte det var svårare för ett år ­sedan, i dagsläget anser jag att det finns fler bolag där värderingen är ansträngd. Det är inte så konstigt när börsen har gått så starkt som den har gjort.

Kan du ge några exempel på korta positioner i portföljen?

– Jag kan nämna den finska teleoperatören Elisa som är just ett bolag med ansträngd värdering. En annan kortposition som vi tagit in nyligen är JM, där vi blivit mer försiktiga till den svenska byggmarknaden.

Jag ser att du också ligger kort i AAK, vad är scenariot där?

– Det är en ren värderingsfråga. Det är inget fel på bolaget, men värderingen just nu är för hög.

Om vi tar de långa positionerna, vad vill du lyfta fram där?

– Vi är fortsatt positiva till underleverantörer till gruvindustrin. Vi har bland ­annat innehav i Sandvik och i finska Outotec. ­Efterfrågan på utrustning till gruvindustrin förbättras efter flera år av underinvesteringar. En annan lång position är SSAB, där vinstprognoserna fortsätter att justeras upp. Aktien är attraktivt värderad och vi är positiva till de nyligen annonserade tillväxtmålen om en årlig produktionstillväxt om 8 procent inom specialstål.

Ett innehav som ligger utanför gruvor och råvaror är norska Storebrand. Vad gillar du med det bolaget?

– Storebrand gick starkt i fjol, men har även i år utvecklats fantastiskt med en uppgång på cirka 40 procent. Trots det ligger inte p/e-talet högre än 12, vilket är en attraktiv värdering. I Storebrand finns det också ett omstruktureringscase som vi tycker är intressant.

Vad tror du om börsutvecklingen under hösten?

– När vi gick in i 2017 verkade alla vara överens om att räntorna skulle upp. Nu är det snarare tvärtom, att den ­allmänna uppfattningen är att räntorna ska fortsätta ner. Så länge vi har det scenariot tror jag börsen fortsätter uppåt, men med tanke på dagens värdering finns det inte utrymme för några större besvikelser. Det geopolitiska läget, främst relationen ­mellan USA och Nordkorea gör dock läget mer ­osäkert.

Martin Nilsson

Förvaltar: Catella Nordic Long Short Equity.

Förvaltat kapital: Cirka 1,1 miljard kronor.

Avkastning hittills i år: Cirka +1,4 procent hittills i år.