Småmäklarna sticker upp

Det sades så ofta att det blev en inofficiell sanning: De små mäklarfirmorna kommer att svältas ut. Och visst krävde den senaste börskraschen sina offer. JP Bank, Nordiska och Aragon blev uppköpta och kom att tillsammans utgöra isländska Kaupthings ben i Sverige. Men många hade trott att fler skulle tvingas gå samman eller slås ut. I stället leder nu de mindre aktörerna på finansmarknaden uppgången.

I april i år blev Invikägda Fischer & Partners mot alla odds största aktör på börsen, med en marknadsandel på 10,1 procent av aktiehandeln.

Därmed slog de jättar som Enskilda och Carnegie på fingrarna. Även sett över den senaste 12-månadersperioden har Fischer stärkt sin ställning rejält, bolaget är nummer tre i storlek efter de två ovannämnda marknadsledarna på Stockholmsbörsen.

Lyftet är ett resultat av att Fischer har lämnat corporate finance och återgått till sin nisch, att mäkla nordiska aktier till främst utländska institutionella kunder.

– Vi har lyssnat på vad våra kunder vill ha och gett dem det. Vi har också varit ute och jagat affärer under nedgången och det har betalat sig, säger Claes Österlin, vd för Fischer & Partners.

Att tre av de mindre firmorna, förutom Fischer även Kaupthing och Hagströmer & Qviberg, har slagit sig in bland de fem-tio största mäklarna på Stockholmsbörsen är unikt, och lätt pinsamt för marknadsledarna. Men Carnegie och Enskilda är inte de största förlorarna, de hade samma procentuella marknadsandel under det senaste året som 2001. I stället är det utländska aktörer och de övriga tre svenska storbankerna som har tappat mest.

Kaupthing är både vinnare och förlorare. Visserligen ligger de på topp-tio-listan, men marknadsandelen har minskat kraftigt om man jämför den med summan av de sammanslagna bolagens totala andel som gällde 2001.

Även när det gäller lönsamhet ligger småfirmorna i topp. H&Q hade en vinstmarginal på 33 procent under årets första kvartal, att jämföra med Carnegies 16 procent och Enskildas 18.

H&Q:s vd Patrik Enblad förklarar skillnaden delvis med att de som inriktade mot it i uppgången, var så exponerade mot nedgången att de tvingades att agera snabbt och se över strategin, att bara sparåtgärder inte räckte.

– De traditionella aktörerna jobbar som de alltid har gjort, men marknaden har genomgått så stora strukturella förändringar att det inte räcker att spara, det är förlegat. Vi har exempelvis övergått till idéstyrd analys istället för produktstyrd, vi ger inget mervärde annars i en värld där mycket information är gratis. Nu går verksamheten bra i alla delar, exempelvis växer vår verksamhet inom Private Banking dubbelt så mycket som Carnegies, säger Patrik Enblad.

Bäst i klassen när det gäller lönsamhet är nätmäklarna Avanza och Nordnet, som båda hade vinstmarginaler på 54 procent under första kvartalet i år.

Nordnet är i dag också börsens näst största aktör efter Enskilda räknat på antal avslut. Trots att tillväxten inte blivit vad marknaden hoppades när internet var ungt, är affärslogiken tydlig redan på nuvarande relativt låga intäktsnivåer. De har hållit fast vid sin affärsidé under nedgången, och nu kommer belöningen.

Gemensamt för de småfirmor som kommit på fötter är att de har nischat sig hårt, och i dag tjänar alla aktörer av någon betydelse i Stockholms finansbransch pengar igen.

Men det finns som alltid undantag. Två som inte riktigt har funnit sin plats i den nya världen är minstingen Erik Penser Fondkommission och institutionella nätmäklaren Neonet. Båda har lönsamhetsproblem, och båda tappar successivt mark på Stockholmsbörsen.

___________________

ENSKILDA STÖRST SENASTE ÅRET
Mäklarnas marknadsandelar på Stockholmsbörsen under ett år samt april 2004.

omsättning maj -03-april -04
1. Enskilda 10,97
2. Carnegie 8,68
3. Fischer & Partners 7
4. Handelsbanken 6,93
5. Hagströmer & Qviberg 5,97
6. Morgan Stanley 5,19
7. Kaupthing Bank 4,33
8. Nordea 4,31
9. Alfred Berg 3,92
10. Föreningssparbanken 3,74

____________________

FISCHER STÖRST I APRIL
Mäklarnas marknadsandelar på Stockholmsbörsen under april 2004.

omsättning april -04
1. Fischer & Partners 10,1
2. Enskilda 9,77
3. Carnegie 8,67
4. Handelsbanken 7,43
5. Hagströmer & Qviberg 5,98
6. Morgan Stanley 5,9
7. Kaupthing Bank 3,97
8. Nordea 3,58
9. Föreningssparbanken 3,36
10. Goldman Sachs 3,2