Skandia mot slaktbänken

När det i fredags blev klart att Skandia fått en ny storägare i finska finanskoncernen Sampo blev det fart i Skandiaaktien. Sampo hävdade att det rörde sig om en rent finansiell placering, men chansen att det är så är minimal.

SKANDIASLAKTEN: Snart ryker den nordiska rörelsen?

I så fall är det en finansiell spekulation, en insikt eller åsikt om att någon annan förbereder ett bud, som ligger bakom Sampos köp av 5,3 procent. Det är marknadens bedömning.

Troligare är att Sampos aggressive koncernchef Björn Wahlroos vill klä sin brud för att göra henne mer attraktiv vid potentiella internationella strukturaffärer. En internationell affär är viktig för Wahlroos, det ingår i hans uppdrag att hitta ett nytt hem åt bolaget, som idag ägs till 40 procent av finska staten, som vill kliva av.

Idag är Sampo huvudsakligen en finsk affär. För att piffa upp sig behöver bolaget ett bredare fotfäste i Norden, och där kan Skandia med sin starka position i Sverige bli en viktig pusselbit. Att Sampo vill växa i Norden har bolaget visat tidigare genom sitt försök att fusionera med norska Storebrand 2001.

Knappast intressanta
Den affären sprack, men målet med den norska fusionen kan lika väl appliceras på ett förvärv av Skandia. Tanken var att skapa en stark spelare på den nordiska marknaden för finansiella tjänster, främst långsiktigt sparande. Men Sampo vill sannolikt bara åt den nordiska delen av rörelsen. De europeiska respektive asiatiska livrörelserna är knappast intressanta för det finska bolaget. Skandia kan därför mycket väl bli föremål för styckning.

Analytiker säger att det inte finns någon klockren lista på möjliga köpare, många europeiska banker och försäkringsbolag har, liksom Skandia, haft det tufft de senaste åren och deras balansräkningar är inte så starka. Det är alltså inte upplagt för budstrid. Men om man styckar koncernen i mindre munsbitar blir det lättare.

Här kan man även tänka sig att Prudential, som just har köpt den amerikanska rörelsen, tar ytterligare en bit, den här gången ovanför huvudet på ledningen. I sin rapport för det tredje kvartalet uppgav Prudential att bolaget vill växa genom förvärv snarare än organiskt i Europa.

Vid tidigare tillfällen när bolag, först SEB och senare Storebrand för drygt tio år sedan, har försökt ta över Skandia, har ledningen lyckats mobilisera ett ägarmotstånd. Idag kan ett inträde i Skandia liknas vid att skära i smör.

Försvagad ledning
Ledningen är försvagad och hittills finns inga tecken på att storägarna vill behålla makten i Skandia, det rör sig om rent finansiella placeringar. Det bolag som skulle ha kunnat mobiliserat ett motstånd, och som hade kunnat motivera det, är Industrivärden, men där har ledningen frivilligt klivit av styrelsen.

En viktig roll i spelet om Skandia har också det finska försäkringsbolaget Pohjola, som främst är ett sakbolag. Pohjolas Vd Eero Heliövaara sitter i Skandias styrelse och ordförande Peter Fagernäs sitter i nomineringskommittén och har alltså ett stort inflytande över hur styrelsen kommer att se ut efter vårens bolagsstämma.

Som det ser ut idag är det inte orimligt att den nya storägaren Sampo får in en representant i styrelsen, vilket ökar den finska representationen.

“Businessen är internationell”
Men för Pohjola del saknar Skandia strategisk betydelse, och det är en utbredd uppfattning på marknaden att posten på 4,5 procent är till salu till rätt pris.

Idag ägs Skandia till övervägande del, ca 64 procent, av svenskar. Finns det något skäl för Skandia att förbli svenskt?

– Nej egentligen inte, businessen är ju internationell, säger Eero Heliövaara, Vd i Pohjola och styrelsemedlem i Skandia. Han är positiv till Sampos förvärv av Skandiaaktier.

– Det är bra att det finns de som ser att det finns en potential i att äga Skandiaaktier.

Det kan ta tid innan spelet om Skandia är över, Sampo har säkert ingen brådska. Marknaden är fortfarande svag, vilket kan göra det svårare för affärer att komma till stånd. Samtidigt innebär dagens svaga marknad att priset på bolaget antagligen aldrig blir lägre än nu för en seriös, potentiell köpare.

En möjlighet för svenska ägare som vill ha kvar en fot i Skandia och branschen är att se till att få betalt i det köpande bolagets aktier.