Sänkt prognos för mobiltelefonmarknaden

Lehman Brothers presenterar på måndagen resultatet av en stor genomgång av mobiltelefonmarknaden i världen. Undersökningen tar fasta på trender i tillväxten av abonnenter och även effekterna på utbytesmarknaden från bland annat den svagare amerikanska ekonomin och förseningar av GPRS-tjänster.

Slutsatsen är en sänkning av prognosen för antalet sålda mobiltelefoner under 2001 till 480 miljoner enheter från tidigare 510 miljoner. Det motsvarar en tillväxt på cirka 17 procent jämfört med förra året. För 2002 räknar banken med att en ökad marknad för GPRS-tjänster bidrar till en tillväxt på cirka 20 procent till omkring 575-580 miljoner mobiltelefoner. Den tidigare prognosen för 2002 var en global marknad på 630-650 miljoner telefoner.

Lehman Brothers skriver i sin rapport att sänkta prognoser för mobiltelefonmarknaden är en avgörande faktor för att återskapa en positiv inställning till sektorn hos investerare. Genom att sätta en nivå på prognoserna som tillverkare kan möta, eller till och med överträffa, skapas ett golv för förväntningarna på intäkter och vinster för de stora tillverkarna. Det närmaste halvåret väntas dock fortsatt innebära hårda tider för aktier som Nokia, Ericsson och Motorola.

En bidragande orsak till den sänkta försäljningsprognosen är en förväntat lägre tillväxttakt i Europa. Efter ett mycket starkt 2000 där antalet nya abonnenter ökade med 55 procent, räknar Lehman Brothers med att den västeuropeiska marknaden kommer att visa en betydligt lägre tillväxt 2001. Prognosen ligger på knappt 15 procent fler abonnenter i år.

En faktor som banken tar fasta på i sin analys är sannolikheten att operatörerna inte kommer att vara lika villiga att subventionera telefoner i år eftersom fokus nu mer kommer att ligga på lönsamhet och minskade skuldbördor efter de kostsamma 3G-auktionerna. Den europeiska marknaden utgör cirka 30 procent av världsmarknaden och en inbromsning här får därför stor effekt på storleken av den totala marknaden.

Ytterligare ett orosmoment är uppbyggnaden av lager, främst bestående av GSM-telefoner. Lehman räknar inte med att dessa lager kan absorberas inom tre månader beroende dels på ekonomiska faktorer och även på en låg efterfrågan på de enklare modellerna från bland andra Philips, Alcatel och Motorola. Eftersom GSM-telefoner utgör cirka 60 procent av den totala marknaden kommer en nedgång i efterfrågan på dessa telefoner att få en stor inverkan på den totala marknaden.

Förseningen av tjänster för GPRS-telefoner innebär att den förväntade ökningen av efterfrågan på utbytestelefoner som dessa tjänster väntas leda till skjuts på framtiden. I början av 2002 räknar Lehman med att GPRS-telefonerna utgör 6-7 procent av världsmarknaden. Utbytestelefonernas andel av världsmarknaden väntas öka med omkring 3 procent om året under de närmaste två åren.

De dystra utsikterna för bland annat den europeiska marknaden uppvägs dock till viss del i Lehman Brothers rapport av en fortsatt stark ökning av antalet nya abonnenter i både Nord- och Sydamerika och Kina det kommande året. Ännu en positiv faktor är tillväxten för CDMA-telefoner som väntas öka antalet abonnenter med 50 procent i år.

Som ett resultat av genomgången sänks vinstprognosen för Nokia med 6 procent till 0,79 dollar per aktie 2001. Prognosen för 2002 justeras samtidigt till cirka 1 dollar per aktie. Ny riktkurs blir 26 dollar, vilket är en rejäl kapning jämfört med den tidigare riktkursen på 42 dollar. Rekommendationen för Nokia är dock fortsatt Köp.

Ericssons rekommendation har redan tidigare sänkts till Market Perform och Lehman upprepar att den osäkra framtiden för 3G gör att riskerna i Ericsson ligger tungt på nedsidan. Prognoserna lämnas oförändrade men banken påpekar också att osäkerheten på kort sikt är stor om hur bolagets marginaler påverkas av ökade satsningar på 3G-system.