”Saab gynnas av debatten”

Hur skulle du beskriva Svolder?

– Vi är ett börsnoterat rent investment­bolag som placerar i mindre och ­medelstora svenska bolag. Vi har en koncentrerad ­portfölj med runt 15 bolag. Vi söker svenska ­bolag som har etablerade affärsmodeller och god utdelningsförmåga. Vi har ingen tidshorisont på vårt ägande, så vissa av de bolag som uppfyller våra kriterier har vi haft väldigt länge i portföljen, som Nolato och Beijer Alma, två av våra största innehav.

Substansrabatten är låga 10 procent. Varför?

– Jag tror vi uppfattas som ett alternativ till fonder. Vi placerar för att skapa värde och vi har inga ask-i-ask-konstruktioner eller maktpositioner. Dessutom har vi varit bra på att skapa värden historiskt. Och så räcker det med en tredjedel av närvarande aktier på stämman för att besluta om att likvidera bolaget. Så om vi inte levererar så kan vi få order att packa ihop. Det har ett värde för minoritetsägarna att den utvägen finns om rabatten blir för stor.

Hur ser du på börsen just nu?

– Jag är rätt neutral. Det betyder att den bör stiga med avkastningskravet på 8–9 ­procent på ett års sikt. Konjunkturen blir bättre men kanske inte så bra som den borde för att motivera de kraftigt höjda kurserna, så uppgången bör bli lugnare framöver. Samtidigt är alternativen till börsen fortfarande dåliga. Krediter ger låg avkastning och direktavkastningen på börsen är fortfarande bra. Men luften är tunnare nu än tidigare.

Vilka aktier gillar du, förutom Nolato och Beijer Alma?

– Vårt största innehav är Saab, som är väldigt intressant och dessutom lite missförstått av aktiemarknaden. Det är inte särskilt genomlyst av banker och mäklarhus och det är rätt få institutioner, i synnerhet svenska sådana, som äger aktien. Sedan är det ett ganska svåranalyserat bolag. Det ligger lite i kulturen att de är lite hemliga och det kan vara svårt att få inblick i alla dotterbolag och verksamheter. Men det är ett av de mest högteknologiska företag vi har och det finns inte många liknande företag i Sverige.

Vad innebär den pågående diskussionen om att satsa mer på försvaret för Saab?

– Försvarsfrågorna har kommit upp på agendan på ett helt annat sätt än tidigare och det borde gynna bolaget. Man kan också se att den nuvarande ledningen har mycket tydligare lönsamhetsfokus än tidigare. Där har det skett en betydande förändring i mentaliteten.

Någon annan favorit?

– Xano upptäckte vi tidigt och där har kursen rusat på goda grunder. Det är något av ett Indutrade i miniatyr. Det leds av en grupp duktiga smålänningar som är otroligt bra på att växa genom sunda förvärv. De köper upp många mindre lokala bolag där säljarna är måna om vad som händer med bolaget, vilket påverkar prislappen. Men aktien är förstås inte lika billig nu som när vi köpte, och jag köper kanske inte så många nya aktier på den här nivån.

Vilka aktier säljer du nu eller avstår från?

– Flertalet fastighetsbolag är ganska dyra. Vi äger visserligen Platzer som är inriktade mot Göteborg, och det är en spännande marknad, men generellt är sektorn högt värderad. Bolagen har lyfts av att det har funnits otroligt mycket billigt kapital som har sökt sig till finansiella investeringar snarare än industriella, men förr eller senare måste den där överlikviditeten minska.

– Dessutom har fastighetsbolagen en väldigt gynnsam skattesits jämfört med många andra branscher, och det är väl inte osannolikt att man kommer vilja göra något åt det från politiskt håll. Det ser jag som ett hot.

Ulf Hedlundh

Förvaltar: Svolder.

Förvaltat kapital: 1,3 miljarder kronor.

Utveckling: Aktien: +13,8 procent i år, substansvärdet: +14,3 procent i år.

Investerar i privat: Utöver boende och fritidsfastigheter så placerar jag framför allt i aktier, där ­Svolder är ett ­väsentligt inslag. Tillsammans med aktier i de pensionsförsäkringar som är möjliga att själv styra har jag 27 000 aktier i Svolder.