Så värderas telekomjättarna

Det går tungt för telekombolagen. För bolag som är en i vinstsvacka eller till och med går med förlust är kurs genom omsättning (p/s-tal) ett bra mått på vilka marginaler och tillväxt aktiemarknaden förväntar sig bolagen på sikt ska komma upp i när problemen har löst sig.

Ericsson betalas till 1,7 gånger omsättningsprognosen för 2003. Det är mitt emellan de två värderingsgrupperingarna på marknaden. Det är väsentligt lägre än placerarnas favoriter Cisco, Juniper, Nokia och Qualcomm. Kvartetten betalas till mellan tre och nio gånger omsättningsprognosen för 2003.

Men Ericsson är också långt ifrån jumboserien med krisbolagen Nortel, Lucent och Motorola. En treklöver som placerarna inte tycker är värda mer än 0,9-1,4 gånger.

Någon snabb återhämtning till forna vinstnivåer räknar inte analytikerna i allmänhet med. För trots att internetjätten Cisco så sent som förra onsdagen meddelade att de kommer att redovisa ett bättre resultat än väntat så lär 2002 bli ännu ett förlorat vinstår för de flesta tillverkare av telekomutrustning.

Standardbilden i rapporterna är ett svagt första halvår och sedan en successiv förbättring under hösten. På helårsbasis kommer de flesta marknader att vara svaga.

# Försäljningen av mobilsystem spås vara oförändrad och i värsta fall minska 10 procent enligt marknadsledaren Ericsson.

# Antalet sålda mobiltelefoner tror dominanten Nokia kommer att öka med 10-15 procent.

# Cisco var snål med framtidsutsikter i sin rapport på onsdagen och vågade bara se ett kvartal framåt. Bolagets VD John Chambers sade dock att intäkterna från telebolagen kommer att minska i år. Mer specifik är analytikern Gabriel Lowy på Credit Lyonnias Securities som tror att totalmarknaden för internetutrustning kommer att minska med 8 procent i år.

Det svaga resultatåret gäller även Ericsson. Majoriteten av analytikerna tror på en liten vinst men de mest pessimistiska tror på ännu ett år av förlust. Ericsson men också Motorola skulle därmed göra gemensam sak med de två krisbolagen Nortel och Lucent där ingen analytiker tror att det blir svarta siffror 2002.

Det ser ljusare ut 2003. Ericsson ska då ha kommit upp i ett mer anständigt resultat och analytikerna räknar med en vinstmarginal före skatt på 8 procent. Framför allt tror analytikerna att det är Ericssons kostnadsnedskärningar som kommer att bära frukt.

Uppfylls prognosen värderas Ericsson till 30 gånger, något högre än Nokia. Det ska sannolikt tolkas som att marknaden förväntar sig en återgång till en mer normal vinstsituation snarare än att marknaden förväntar sig en högre uthållig vinsttillväxt.

En indikation är att Ericssons omsättningstillväxt på 12 procent för 2003 är lägre än de 17-26 procent som Cisco, Juniper, Nokia och Qualcomm spås ha enligt analytikernas estimat.