Roligare för pengarna

Varför investerar du i en aktie? Därför att du tror att du vet någonting om bolaget som marknaden inte vet, men som inom en inte alltför avlägsen framtid kommer att bli uppenbart för fler, varvid aktiens kurs går upp. Låt oss säga att du och familjen (två barn) har en halv miljon kronor att placera. Signaturen har nedan sammanställt de viktigaste principerna för aktievärdering, och resultatet visar att du nog kan ha roligare för pengarna än att köpa aktier för dem.

Nyheter som driver aktiekursen kan indelas i fem olika kategorier eller typer av case (uttalas “kejs”): turn around-case, substanscase, marknadsuppfattningscase, ledningscase (ej att förväxla med attachéportfölj) samt sist men inte minst, värderingscase.

Turn around-case bygger i allmänhet på att en handlingskraftig ledning ska vända utvecklingen i ett företag 180 grader, från förlust till vinst och tilltagande marknadsandelar. Risken är emellertid att ledningen driver processen så hårt att bolaget i stället vänder hela 360 grader och helt sonika fortsätter på den gamla vägen. Undvik därför turn around-kandidater.

Substanscase motiveras ofta med att ett bolags tillgångar är undervärderade. Men vad man då inte tagit hänsyn till är att substans numera är det farligaste som kan finnas i en balansräkning. Som flera observatörer har observerat den senaste tiden är substans trögrörlig, till exempel fastigheter, krafttillgångar och liknande. Och om det är någonting som vår kära regering ämnar beskatta hårdare så är det sådant som inte kan smita ur landet – substans, således.

Marknadsuppfattningscase utgår ifrån föreställningen om att marknaden fått en felaktig bild av ett visst företag, eller att till exempel ett bakåtsträvande substansföretag går att profilera om till ett progressivt IT-företag. Den smarte läsaren sover lugnt vidare när någon slår på trumman för den här typen av investeringar. Marknaden är trots allt inte så korkad som många vill framställa den. Om ett bolag mobbas av investerarna är det ytterst sannolikt att det var bolaget som började bråka. Sådana företeelser förtjänar inte dina pengar.

Ledningscase är någon sorts blandning av marknadsuppfattnings- och turn around-caset. Man brukar hävda att en ny ledning kan göra nya saker med ett gammalt bolag och att nästan alla bolag med nyutbytt ledning därför är köpvärda. Ofta visar det sig emellertid att det är det gamla bolaget som gör någonting med den nya ledningen i stället, och sedan är vi tillbaka på ruta noll igen. Undvik.

Värderingscase är den sista tillflykten för torgförare av aktieplaceringar. Om ingenting annat fungerar, påstå att bolaget är “relativt billigt” jämfört med branschen i övrigt. Det finns alltid skäl till sådant. Och billiga bolag har ofta en tendens att bli ännu billigare, medan de dyra bolagen blir dyrare. Men köp för allt i världen inte dyra bolag bara för den sakens skull. Trots allt finns det alltid 100 procent kvar att förlora.

Okej, hör Valör dig nu säga, vad sägs om fonder, då? “Bah”, svarar Signaturen. Fonder är antingen av kategorin “dyra” och därför förmögenhetsurholkande av det skälet eller “billiga” och värdeförstörare därför att de inte kan anställa riktigt duktigt folk på grund av de låga avgifterna. Varför välja mellan pest och kolera?

Slutsatsen för de bägge barnen och deras föräldrar i exemplet blir därför: Grattis! En halv mille räcker precis till en (begagnad) öppen, fyrsitsig sportbil med en back läsk och skumpa i bakluckan. Ett avlägset beläget, garanterat bredbandsfritt torpställe. En liten båt som det går att övernatta i. Två auktionslådor med snabblästa bestsellers och en hängmatta samt, om ni prutar ordentligt vid båtköpet, cirkus 40 liter självplockade jordgubbar och ett krocketset. Roligare investering finns inte, och som en extra bonus behöver du inte läsa en enda ekonomitidning under hela sommaren (när Affärsvärlden, som bekant, har utgivningsuppehåll). Bara det motiverar ju nästan hela investeringen!