Riskerna har ökat

2017 blir ett mellanår för Invisio med fallande vinst. Långsiktigt är caset intakt, men värderingen är väl utmanande och aktien bör kunna hämtas upp på lägre nivåer framöver.
29 november 2017 18:00

VÄNTA Mid Cap-noterade kommunikationsutrustningsbolaget Invisio har rusat fram på börsen de senaste åren. På bara några år har Invisio ­blivit marknadsledare på nischmarknaden för avancerade hörselskydd i bullriga miljöer, framför allt inom försvarsindustrin.

Affärsvärlden köprekommenderade aktien för drygt ett år sedan med riktkursen 76 kronor som nåddes i april. Efter en rusning till kursrekordet 94 kronor i juni är aktien tillbaka på vår riktkurs 76 kronor. Även om det långsiktiga caset är intakt bedömer vi att det är pausläge i aktien givet den höga värderingen.

Invisio har ett ojämnt orderflöde och omsättning över året, givet att marknaden präglas av större upphandlingar med långa ledtider, ofta mellan fem och sex år. Det vänds snabbt till en fördel eftersom bolaget är ensam leverantör under de år som ramavtal löper. Innevarande år blir dock ett mellanår och väsentligt sämre än vår prognos för ett år sedan.

Omsättningen stod still under årets första nio månader jämfört med föregående år samtidigt som rörelseresultatet föll med 30 procent. Det amerikanska försvarets moderniseringsprogram TCAPS har tappat farten och det finns frågetecken för TCAPS-budgeten 2018. I stället har Storbritannien och en del andra länder tagit vid, vilket är ett resultat av Invisios geografiska expansion.

Samtidigt breddas även produktutbudet med en ny kategori Intercom-lösningar i fordon som enligt bolaget adresserar en lika stor marknad som befintliga produkter. Den nya produktkategorin förväntas vara kommersiellt tillgänglig andra halvåret 2018, men vi räknar med de första mer betydande beställningarna först under 2019. Den ökade marknadsnärvaron har samtidigt ökat rörelsekostnaderna betydligt och dessa är nu i årstakt cirka 40 miljoner högre än för ett år sedan.

Huvudägaren Lage Jonasson har fortsatt att sälja aktier även om det är i begränsad omfattning. På våra prognoser handlas aktien i år till ev/ebit 46 och ev/s 10, vilket är skyhögt. Motsvarande multiplar faller till 36 och 8 på 2018 års prognos, även det väldigt högt. Om börsen börjar surna till på allvar är små tillväxtbolag med höga nyckeltal extra riskfyllda. Rekylen kan därför bli ganska betydande och vi bedömer därför att aktien kan plockas upp på lägre nivåer det närmaste året.

Dela:

Kommentera artikeln

I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.

Grundreglerna är:

  • Håll dig till ämnet
  • Håll en respektfull god ton

Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.

OBS: Ursprungsversionen av denna artikel publicerades på en äldre version av www.affarsvarlden.se. I april 2020 migrerades denna och tusentals andra artiklar över till Affärsvärldens nya sajt från en äldre sajt. I vissa fall har inte alla delar av vissa artiklar följt på med ett korrekt sätt. Det kan gälla viss formatering, tabeller eller rutor med tilläggsinfo. Om du märker att artikeln verkar sakna information får du gärna mejla till webbredaktion@affarsvarlden.se.
Annons från AMF