Räkna inte med nya spännande förvärv

I en intervju med Affärsvärlden i april 2019 sade Industrivärdens VD Helena Stjernholm att ”vi ska finnas där för våra bolag. Och om de skulle hamna i en situation där de behöver kapital lär omvärlden se annorlunda ut än den gör nu.”

Nu ser omvärlden onekligen annorlunda ut, och om man ska tro analytikerna har Stjernholm rustat Industrivärden väl för coronakrisens ekonomiska svallvågor.

Sedan Helena Stjernholm tog över Industrivärdens VD-stol från Anders Nyrén 2015 har investmentbolagets huvudfokus varit att stärka balansräkningen. Det har främst möjliggjorts av stora försäljningar av aktier i ICA och SSAB.

”Man har implementerat ett belåningsmål om 0–10 procent, vilket kan jämföras med en tidigare belåning på ca 30 procent. I dagsläget ligger man runt 5 procent,” säger Marcus Fridell, författare till boken Bygg en förmögenhet – investera i investmentbolag. Givet Industrivärdens skuldsättningsmål, har de ungefär 6,5 miljard att använda ifall något av deras bolag behöver stöd under krisen.

Liknar mer och mer Lundbergs strategi

Industrivärden har också, genom sin roll som aktiv ägare med inflytande i ledningsgrupper och styrelser, arbetat med att minska de finansiella riskerna i sina portföljbolag.

”De senaste åren har man har lyckats ställa om sina portföljbolags verksamhet, fokuserat på lönsamhet och minskat den finansiella risken i bolagen. Det har gjort att Industrivärden kan vara mer opportunt nu, och man går in i krisen i en position av styrka,” säger Joachim Gunell analytiker på DNB.

Under Stjernholms fem år har ”investeringsstrategin börjat mer och mer likna det Lundberg gjort de senaste 25–30 åren. Det vill säga återinvestera utdelningar i de befintliga kärninnehaven,” säger Joachim Gunell.

Trots att Industrivärden under ledning av Stjernholm aktivt arbetat för att rusta bolaget för tuffare tider har det under den skakiga coronavåren varit tyst från Storgatan 10.

”Stjernholm är nog bättre på att jobba med att stödja de bolag man äger än att kommunicera externt och peka ut riktningen för Industrivärden. Man är lite tystare offentligt än andra investmentbolag,” säger Hjalmar Ahlberg, analytiker på Kepler Cheuvreux.

”Man säger att man jobbar aktivt i sina bolag, men Industrivärden berättar inte så mycket om vad man faktiskt gör. I denna tid när bolagen har stora utmaningar kan man efterlysa tydlighet kring vad Industrivärden tillför och gör för att stötta sina bolag, både vad gäller kapitalallokering och annat stöd,” fortsätter Ahlberg.

Analytikerna som Affärsvärlden talat med tror inte att Stjernholm kommer att utnyttja krisens pressade kurser för att göra några stora nya förvärv, trots hennes bakgrund inom Private Equity och trots mångåriga förhoppningar på ökad aktivitet.

”Givet värderingarna på börsen finns det inget som pekar på att Industrivärden kommer att agera nu. Kortsiktigt kommer det istället handla om att stärka positionen i deras kärninnehav, men på lite längre sikt, kanske två–tre år, kan vi inte utesluta att något nytt nordiskt bolag industri- eller servicebolag tillkommer om större aktieblock dyker upp eller via börsnotering,” säger Joachim Gunell på DNB.

Om man ska tro analytikerna är Industrivärden under Stjernholm så ”tråkstabilt” och förutsägbart som dess huvudägare och aktiemarknaden förväntar sig. Genom försäljningarna av aktier i Ica och SSAB har Industrivärden under Stjernholms ledning renodlat sin portfölj och stärkt sin balansräkning. Nu sitter man på en mycket Lundbergsk industriportfölj och en stadig kassa. Industrivärden verkar väl rustat för både kris och förvärv. Nu är det upp till bevis.