Räcker bränslet?

Årets första handelsdag steg First North-noterade bränslecellsbolaget Myfcs aktie drygt 20 procent till 22,90 kronor. Samtidigt väljs osannolika svenska biometrisuccén Fingerprints förre vd Jörgen Lantto in i styrelsen. Morgonen därpå meddelades att nya supertunna cellen Lamina premiärvisas under elektronikmässan CES i Las Vegas i Nevada. Handeln exploderar: aktier för nära 300 miljoner kronor byter ägare samtidigt som kursen stiger ytterligare 5 procent.

***

Myfc är urtypen för vad som aningen nedlåtande brukar kallas förhoppnings­bolag: ett noterat bolag som har en intressant och ofta unik teknik, men som väntar på det stora kommersiella genombrottet. I fallet Myfc handlar det om bränsleceller, att omvandla kemisk energi till elektricitet. På frågan varför Myfc ska bli ett av få bolag som faktiskt lyckas göra kommersiell affär av tekniken svarar vd Björn Westerholm vant.

– Ser du till bil-, powerbank- eller mobil­industrin generellt så kom alltid räckviddsfrågan in, och här visade sig bränslet vara nyckeln till framgång. Vårt bränsle har nu löst alla nyckelfrågorna: det har tillräckligt hög energitäthet, är tillräckligt rent och det är tillräckligt billigt att tillverka.

Bränslet ingår i produkten Jaq, Myfcs tredje försök att kommersialisera bränsleceller för mobilladdning. Jaq består dels av en bränslecellsbaserad laddare med usb-uttag, och dels av engångsladdningar i form av bränslekort. Vatten och salter skapar vätgas, som dels ger koldioxidfria utsläpp och dels en ”enormt hög energitäthet” jämfört med andra bränslen, säger Myfc-vd:n. Bränslet innehåller även så kallade ”reaktions­komponenter”.

Ingenjören Björn Westerholm är Myfcs vd sedan snart tio år tillbaka. Dessförinnan var han vd för Mobilaris, som säljer mobila positioneringstjänster. På Myfc var Westerholms uppdrag först att på konsultbasis hjälpa de numera utlösta grundarna med bland annat finansiering. Det visade sig att bolaget även behövde hjälp med marknadsstrategier.

– Vägen fram till marknad var inte specificerad och här skulle det krävas olika grepp, men jag trodde på tekniken och kunde se en stor marknad framför oss.

För fyra år sedan blev vd-rollen permanent och i maj 2014 noteras bolaget på First North, Stockholmsbörsens handelsplats för småbolag som ännu inte är mogna för den riktiga börsen. Westerholm blir nu en mycket aktiv presentatör vid småbolagsträffar runtom i Sverige, inte minst i Aktie­spararnas regi. Myfc-aktiviteterna innefattar en veckovis videoblogg som distribueras via Youtube.

Aktien handlas upp kraftigt men toppar sedan vid årsskiftet 2015/2016. Då uteblev nämligen den förväntade lanseringen av Jaq hos den svenska mobiloperatören 3, vilket skulle ha blivit den första stora kommersiella affären för Myfc.

Jaq är ännu inte lanserad, men marknadsvärdet på Myfc på nästan en halv miljard kronor indikerar att spararna uppenbarligen fortfarande tror på bolaget.

***

Som onoterat bolag tog Myfc in närmare 170 miljoner kronor i riskkapital. ­Sedan noteringen har ytterligare 150 miljoner tagits in. Myfcs kapitaljakt innefattar fördelaktiga incitamentsprogram (se graf).

Myfc-styrelsens generositet under Carl Palmstierna stannar inte vid ledning och övriga anställda. Ett exempel från i slutet av 2014: dåvarande styrelsen driver igenom förslaget att ge sig själva – Palmstierna, Lars Gullikson, Jan Carl De Geer, vd Björn ­Westerholm och finanschefen Ulf Henning – plus utvalda befintliga ägare – en rejäl riktad rabattemission. Teckningskurs blir 3 kronor, nära 50 procent under dåvarande börskurs.

Upplägget försvaras i dag av Myfc med att övriga ägare kompenserades med vederlagsfria optionsprogrammet TO1, med teckningskursen 4 kronor till och med december 2016. En sanning med modifikation: TO1 gavs nämligen även till de nya rabattaktierna, vilket förvärrade utspädningen av övriga ägare.

På ägarsidan har senaste tidens explosiva aktiehandel möjliggjort flera förändringar, enligt ägartjänsten Holdings. Mitt i Myfcs täta nyhetsflöde valde exempelvis finansbloggaren Jon Jonssons hedgefond SSE Opportunities att före årsskiftet minska och därmed lämna positionen som största ägare. Minskar gör då även finansmannen Johan Thorell liksom advokaten Erik Nerpin med sitt investeringsbolag Blasieholmen. Statliga Sjätte AP-fonden, en tidig risk­kapitalfinansiär, säljer också av en stor del av aktierna.

Köper gör småsparare via nätbankerna Avanza och Nordnet. Samtidigt seglar två JP Morgan-poster upp från ingenstans och blir ny största respektive tredje största ägare, på 10 respektive 5 procent av kapitalet. Myfc säger sig ännu inte veta vem eller vilka som står bakom kontona.

***

Den 17 november i fjol lägger ”Kinas största mobildistributör” Telling ”order” på 1 000 Jaq-enheter till ett värde någonstans under en halv miljon kronor. Leverans väntas första kvartalet i år, säger vd Björn Westerholm. Aktien i Tellings Shenzhen-noterade ägarbolag har varit handelsstoppad sedan i september i fjol.

Den 1 december blir Telling-affären plötsligt enormt stor: Myfc har nu vad Westerholm kallar ett ”ramavtal” på upp till 1,3 miljoner Jaq-enheter, värt upp till 430 miljoner kronor. Tellings ”åtagande” är på 400 000 av dessa enheter, ett värde om lägst 150 miljoner kronor. Avtalet i sin helhet löper till år 2018 och merparten av det här årets volym väntas komma i slutet av 2017.

– I avtalet finns priser, volymer, leveranskvartal och leveranssätt reglerade, säger Björn Westerholm.

Han förtydligar samtidigt att Tellings åtagande inte innefattar ekonomiska säkerheter och att Myfc tar all finansiell risk när det kommer till produktion och leveranser.

Kontraktstillverkaren Nolato pekas ut som kinesisk nyckelleverantör. Från Nolato bekräftas upplägget. Bolagets finanschef Per-Ola Holmström tonar samtidigt ned omfattningen på Myfc-uppdraget men säger att Nolato givetvis är ”beredda med den kapacitet de planerar för, om det skulle bli så”.

Tidningen Mobils redaktör Erik Mörner har följt Myfc i tio år. Han ifrågasätter vilket användarproblem som Jaq löser: engångsladdningarna kostar pengar för kunderna, som redan har tillgång till billiga powerbanks: mobila flergångsladdare.

Jaq-korten har marknadsförts med en kapacitet på 900 milliamperetimmar, mAh. En urladdad Iphone 7 med 1 960 mAh i batteriet kräver då två Jaq-kort. En powerbank på 3 350 mAh kostar 100 kronor på Clas ­Ohlson.

Myfcs Björn Westerholm menar att Jaq löser behoven av räckvidd och mobil tillgänglighet kombinerat med miljövinst – inte prisvärda mobilladdningar.

Hur många Jaq-kort en kinesisk användare gör av med är svårt att sia om. Men Myfc skulle vara nöjda med i snitt fem kort per månad till ett pris på ”förmodligen närmare 1 dollar än 2 dollar” styck, säger Westerholm. Då blir månadskostnaden för en typkund runt 50 kronor, eller 600 kronor per år – för att ladda en Iphone 7 grönt två-tre gånger i månaden. Till det ska även Jaq-laddaren finansieras. Myfcs ­intäktsdel motsvarar 330–375 kronor per laddare, om Telling når upp till avtalade ­leveransnivåer.

Kina-avtalet föregicks av att Hongkong-baserade Novel Unicorn togs in som partner. Företrädaren Dave Q Wu är densamma som biometribolaget Precise använde sig av i en serie kostsamma Kina-affärer runt åren 2006–2008, då via strukturen Smart Unicorn. Björn Westerholm känner till bakgrunden och säger sig därför ha gjort en ”väldigt omfattande” kartläggning där båda sidorna kontaktades.

Myfc försäkrar att enda sättet som Novel Unicorn kan få betalt på är via tecknings­optioner. Motprestationen är asiatiska ­beställningar. ”100 procent av Kina-intäkterna” tillfaller börsbolaget Myfc och partnern ska bidra till affärens investeringar, avslöjar Westerholm vidare.

Planen framåt är att leverera Jaq. Telling-avtalets Kina-produktion ska sedan successivt sänka materialkostnaderna och skapa läge för fler Jaq-affärer. Diskussionerna innefattar just nu ”över 20” olika ”multinationella” operatörer, enligt Myfc-vd:n.

Parallellt ska Myfcs framtida integrationsaffär skyndas på. Celler ska här kunna monteras varsomhelst där batterier skapar problem med räckvidden. Nyckeln är celler som nyligen uppvisade Lamina, enligt Myfcs egen bedömning både världens tunnaste och världens mest effekttäta fungerande bränslecell. Merparten av Laminas utvecklingsinvesteringar har redan tagits, säger Björn Westerholm.

***

När tidigare Fingerprint-vd:n Jörgen Lantto med sitt mångåriga kunnande om mobilbranschen nu går in i Myfc som investerare och som styrelseledamot ger det trovärdighetsfördelar, vilket börsens aktörer uppfattat.

Jörgen Lantto har tre huvudsakliga skäl till investeringen: teknikens ­globala potential, att Myfc har en annorlunda lösning på kundproblemet batteritid och att bolagets konkurrensposition är stark.

– När jag de senaste 10–15 åren jobbat mot telefonbranschen har konsumenternas största missnöje alltid varit strömförbrukningen, att batteriet laddas ur för snabbt, säger Jörgen Lantto.

Lantto är tydlig med att Myfcs bränslecellprodukter nu måste ”knådas vidare” via ”hård ingenjörskonst” innan de många framtidspotentialerna kan bli verklighet.

– Vilken affärsmodell som är rätt kan aldrig vara statiskt för teknologibolag, utan det måste omprövas utifrån konsumentens behov och vad teknologin möjliggör. Bolag som inte vill göra sådana transformationer tenderar att dö, säger han.

Det hela är en fråga om tidsperspektiv. Där Myfc blickar mot framtida potential är den kortsiktiga verkligheten kargare: levererar inte Kina-investeringen så ekar Myfcs kassa snart tom igen. Den senare omständigheten har hittills inte hindrat Björn Westerholm från att resa sig och locka in nytt kapital. I dagsläget är Myfc ett förhoppningsbolag och aktien en flipp eller flopp-historia.